>> 群益證券(香港)-大陸消費行業(yè)月報：社零增速放緩，靜待政策提振-250915
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
大?。?/td>
| 687KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
|
| 評級： |
-- |
作者： |
顧向君 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
一、宏觀消費運行概述
社會消費品零售總額：社零降溫，補貼效果減弱
出行情況：暑運結束，國慶、中秋雙節(jié)預定啟動
二、消費行業(yè)運行概述
票房：暑期檔低開高走，國慶檔蓄勢待發(fā)
CPI：食品價格下跌拖累CPI
生產資料價格走勢：生豬價格低迷，國慶中秋前食品價格有望回暖
期間板塊漲跌情況：市場風險偏好提升，消費板塊表現改善
行業(yè)觀點：短期存在壓力，關注低估值消費股
行業(yè)觀點：
考慮政府補貼減少/暫停，以及CPI持續(xù)低迷，9月社零增速預計將繼續(xù)放緩，10月假日效應支撐下，社零增速或有所反彈，但整體看，消費端壓力仍在。8月PPI降幅收窄，顯示“反內卷”初見成效，預計隨著“反內卷”政策深入，在產業(yè)鏈傳導以及政府促銷費政策支撐下，四季度社零有望平穩(wěn)增長。
股市方面，近期市場風險偏好提升，傳統(tǒng)消費表現好於新興消費，我們認為主要由於傳統(tǒng)消費估值較低，板塊輪動下更受偏愛，基本面上沒有明顯的轉好。基於此，一些基本面較穩(wěn)固的大眾消費品預計有較好表現；另外，雙節(jié)前，出行產業(yè)預計在出入境推動下持續(xù)保持較高景氣，建議保持關註。
投資建議：伊利股份（600887.SH）、安琪酵母（600298.SH）、中國中免（601888.SH/01880.HK）、宋城演藝（300144.SZ）、華住集團（01179.HK）
|
|
