>> 大同證券-資產(chǎn)配置跟蹤周報(bào)：權(quán)益市場(chǎng)再度走高，核心板塊仍需著重關(guān)注-250915
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
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作者： |
景劍文 |
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核心觀點(diǎn)
大類(lèi)資產(chǎn)總覽：權(quán)益市場(chǎng)調(diào)整后再出發(fā)。
本周，A股前半周震蕩，周四大幅拉升反彈，在經(jīng)歷了一段時(shí)間的調(diào)整后，主線(xiàn)行情再度發(fā)力，助力市場(chǎng)沖高，深指、創(chuàng)指再創(chuàng)年內(nèi)新高，權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼。市場(chǎng)層面看，指數(shù)在經(jīng)歷了近兩周的震蕩調(diào)整后，整體表現(xiàn)并未出現(xiàn)頹勢(shì)，量能雖有所減弱，但仍保持在2萬(wàn)億之上，市場(chǎng)短期情緒依然火熱，短期向下空間有限的情況下，在消化掉之前獲利之后，反彈上沖或并不奇怪。而從場(chǎng)外因素來(lái)看，國(guó)際視角下，美聯(lián)儲(chǔ)降息50bp概率小幅加大，預(yù)期提振下，為市場(chǎng)上行提供了良好的助力；而國(guó)內(nèi)消息面上，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)時(shí)有亮點(diǎn)，PPI數(shù)據(jù)回暖，核心CPI持續(xù)走強(qiáng)，規(guī)模以上工業(yè)增加值、消費(fèi)品零售額均穩(wěn)中有進(jìn)，基本面的穩(wěn)定表現(xiàn)也給了市場(chǎng)發(fā)展一粒“定心丸”。債市則再度應(yīng)聲回落，同權(quán)益市場(chǎng)形成了鮮明的反差，權(quán)益市場(chǎng)當(dāng)前吸引了市場(chǎng)更多的投資者和資金流，債市關(guān)注度不斷走低，或是回落的關(guān)鍵原因。商品市場(chǎng)則依然處于震蕩態(tài)勢(shì)，原油回落態(tài)勢(shì)趨緩，但仍是拖累商品市場(chǎng)上行的重要原因。
本周A股觀點(diǎn)：核心板塊關(guān)注度高，仍需著重關(guān)注。
本周A股在前期震蕩過(guò)后，重回上行趨勢(shì)，周四一舉沖高，深指、創(chuàng)指再創(chuàng)階段新高，表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。場(chǎng)內(nèi)量能再度從2萬(wàn)億邊緣拉升，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒回暖，主線(xiàn)核心板塊再度起勢(shì)，齊力拉動(dòng)市場(chǎng)攀升。可以看到，在本周前半段，通信、芯片、電池、機(jī)器人等熱門(mén)板塊均表現(xiàn)趨于平穩(wěn)震蕩的時(shí)候，市場(chǎng)回歸無(wú)主線(xiàn)行情，量能回落迅速，市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，但在主線(xiàn)回歸的情況下，市場(chǎng)拉升幅度加劇。據(jù)此我們認(rèn)為，本輪行情更多是由業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)帶來(lái)的對(duì)科創(chuàng)板塊一致性預(yù)期所引發(fā)的牛市行情。當(dāng)多板塊形成一致上行趨勢(shì)時(shí)，進(jìn)而帶動(dòng)指數(shù)上行。而當(dāng)市場(chǎng)短期情緒回落，進(jìn)入震蕩調(diào)整時(shí)，多在強(qiáng)勢(shì)板塊內(nèi)部輪動(dòng)。向后看，在當(dāng)前市場(chǎng)行情整體利好因素不斷，海外降息周期正在逐步開(kāi)啟，國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)穩(wěn)中有進(jìn)，不乏亮點(diǎn)，市場(chǎng)仍處于寬松環(huán)境，中長(zhǎng)期基本面尚未出現(xiàn)利空因素。而業(yè)績(jī)面來(lái)看，中報(bào)科創(chuàng)企業(yè)表現(xiàn)相對(duì)超預(yù)期，而進(jìn)入下半年，三季報(bào)或可能承接中報(bào)，再度帶動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期向上。中長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)向上動(dòng)能充足，下行有底，但更多走向結(jié)構(gòu)性行情，主線(xiàn)核心板塊或?qū)⒊蔀閹?dòng)市場(chǎng)上行的主要抓手，需著重關(guān)注。
A股配置建議：建議啞鈴型策略，一方面，進(jìn)攻端或可繼續(xù)持有雙創(chuàng)板塊中相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的概念，如芯片、機(jī)器人等，但需注意控制倉(cāng)位；另一方面，防守端或可逢低布局有色金屬、黃金等前期較熱，但已經(jīng)歷階段性調(diào)整的板塊。
本周債市觀點(diǎn)：股債蹺蹺板行情仍在持續(xù)。
本周債券市場(chǎng)在上周短暫平穩(wěn)后，再度回落，資金量能大幅涌入權(quán)益市場(chǎng)后，債市短期利好不足，吸引力較差，或難有表現(xiàn)。
債市配置建議：整體看，債市當(dāng)前向下空間或相對(duì)較小，在權(quán)益市場(chǎng)整體波動(dòng)加大的情況下，或可逢低布局更為靈活的短債市場(chǎng)以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。
本周商品觀點(diǎn)：黃金依然“一枝獨(dú)秀”。
本周，商品市場(chǎng)維持震蕩趨勢(shì)，縱觀商品市場(chǎng)整體表現(xiàn)，依然是黃金“一枝獨(dú)秀”，在能化、農(nóng)產(chǎn)品、金屬再度陷入震蕩回落之后，以黃金為主的貴金屬對(duì)商品市場(chǎng)形成拉升。去美元邏輯下，黃金在短期依然具備較強(qiáng)的邏輯性，在各國(guó)央行不斷儲(chǔ)備黃金的情況下，黃金的投資屬性和避險(xiǎn)特性被反復(fù)驗(yàn)證，后續(xù)或仍需關(guān)注黃金上行。
商品配置建議：黃金短期建議維持倉(cāng)位，中長(zhǎng)期仍需持續(xù)觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際市場(chǎng)突發(fā)利空因素
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