>> 南華期貨-鐵合金產(chǎn)業(yè)風險管理日報-250915
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳敏濤 |
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【核心矛盾】
近期鐵合金的走勢主要跟隨焦煤的價格走勢，閱兵后鋼廠的限產(chǎn)邏輯逐漸消失，制約焦煤的一大利空因素逐漸消失，鐵合金下跌后處于成本線附近，下跌空間也有限。目前鐵合金生產(chǎn)利潤的下滑預計繼續(xù)增產(chǎn)的驅(qū)動不強，以及平水季節(jié)的到來，硅錳南方產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量也將開始逐漸下滑。目前鐵合金的期限結構逐漸改善，部分合約結構由升水結構轉為貼水結構，短期內(nèi)利于鐵合金的上漲；但原料端焦煤的期限結構并未改善，其升水結構相較于之前逐漸變深。鐵合金遠期的交易邏輯還是在于反內(nèi)卷預期，鐵合金下跌后處于成本線附近，下跌空間也有限。反內(nèi)卷的基調(diào)沒有結束，市場仍有余熱，市場對供應端收縮仍存在一定預期，市場的多空邏輯還是在于強預期與弱現(xiàn)實的博弈。鐵合金硅鐵和硅錳的主要原料蘭炭和錳礦的價差逐漸擴大，做多雙硅價差的性價比較高。建議硅鐵主力11合約5450附近輕倉試多，硅錳主力01合約5700附近輕倉試多。但反內(nèi)卷沒有實質(zhì)性的進展和行動，沖高回落的風險也將較大。
【利多解讀】
硅鐵：
1、硅鐵產(chǎn)量11.3萬噸，環(huán)比-1.74%；硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率34.84%，環(huán)比-1.5%；硅鐵倉單8.23萬噸，環(huán)比-10.05%；硅鐵總庫存15.23萬噸，環(huán)比-3.67%
2、寧夏地區(qū)電價上調(diào)
硅錳：
1、政府對高耗能行業(yè)的管控政策依然嚴格，硅錳行業(yè)可能會在政策的規(guī)范下進行產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整和升級。
2、South 32公布2025年10月對華錳礦報價，其中南非半碳酸錳礦報4.1美元/噸度（+0.05）；澳大利亞錳礦報4.5美元/噸度（+0.05）
3、市場傳言加蓬礦發(fā)運情況出現(xiàn)變動，10月有所減量，需關注加蓬礦發(fā)運的具體變化對錳礦價格的影響，進而影響錳硅的成本。
4、硅錳倉單30.72萬噸，環(huán)比-2.26%；硅錳總庫存47.4萬噸，環(huán)比-0.17%。
【利空解讀】
硅鐵：
1、硅鐵企業(yè)庫存6.99萬噸，環(huán)比+4.95%；硅鐵五大材需求量1.97萬噸，環(huán)比-1.99%；
2、華北某大廠9月硅鐵招標價格落定，為5800元/噸，較上輪定價下調(diào)230元/噸（8月定價6030元/噸）
硅錳：
1、長期來看，房地產(chǎn)市場低迷，黑色整體板塊回落，市場對鋼鐵終端需求增長存疑，硅錳需求相對疲弱。
2、硅錳企業(yè)庫存16.68萬噸，環(huán)比+3.93%；硅錳五大材需求量12.23萬噸，環(huán)比-1.13%
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