>> 安糧期貨-玉米期貨周報：期價反彈乏力再度承壓，關(guān)注下方前低支撐-250915
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
安糧期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘兆敏 |
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上周看法：階段性拐點(diǎn)已現(xiàn)，期價料將再次下行測試前低，重點(diǎn)關(guān)注2200元/噸一線支撐。
本周看法：玉米期價再次下探2150元/噸支撐位，若有效跌破，預(yù)計將繼而考驗(yàn)2100元/噸整數(shù)關(guān)口。
邏輯判斷：
1.外盤影響：美國農(nóng)業(yè)部9月份供需報告顯示，USDA9月供需報告顯示，2025/26年度美國玉米產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)7200萬蒲至168.14億蒲，遠(yuǎn)超2023/24年度的前歷史高點(diǎn)153.4億蒲;期末庫存下調(diào)700萬蒲至21.1億蒲，2025/26年度美國玉米庫存用量比預(yù)計為13.14%，低于上月預(yù)測的13.27%，高于上年的8.65%，也是自2020/21年度以來的最高水平，反映了美國玉米供應(yīng)寬松，美國農(nóng)業(yè)部本月維持2025/26年度美國玉米年度均價不變，仍為每蒲3.90美元，低于上一年度的4.30美元/蒲。但從美玉米價格來看，USDA供需報告的利空作用并未顯現(xiàn)，價格延續(xù)反彈走勢。
2.庫存：截至9月12日，北方港口四港玉米庫存共計約91萬噸，北方港口集港量較少，庫存水平同比偏低；廣東港口玉米庫存65萬噸，飼企觀望心理增強(qiáng)，整體采購量仍維持低位，內(nèi)貿(mào)玉米日均出貨在3.6萬噸。
3.利潤：截止9月12日，下游淀粉企業(yè)加工利潤為-75.36元/噸；下游自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤為21.12元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖利潤為-194.81元/頭。
4.供給：華北玉米上量增多，遼寧部分地區(qū)新季玉米上市，同時輪換糧出庫量也有所增加，加之進(jìn)口替代品資源持續(xù)到港，市場新陳糧交際時期供應(yīng)趨緊預(yù)期基本落空，目前市場仍以陳玉米交易為主。
5.需求：國內(nèi)玉米下游采購謹(jǐn)慎導(dǎo)致消費(fèi)乏力，養(yǎng)殖利潤低位，加之小麥替代的影響，飼料企業(yè)對玉米的補(bǔ)庫需求受抑制，玉米深加工企業(yè)因虧損導(dǎo)致開工率下降，下游需求提振作用有限。
6.結(jié)構(gòu)：當(dāng)前期價結(jié)構(gòu)排列呈現(xiàn)Contango結(jié)構(gòu)，01貼水05，05貼水09。
7.技術(shù)：從技術(shù)面來看，玉米指數(shù)反彈至階段性壓力位后，再次向下試探，短期內(nèi)或延續(xù)震蕩下探格局以尋求底部支撐，首先關(guān)注前期低點(diǎn)2150元/噸附近支撐位。目前玉米市場整體下跌趨勢尚未扭轉(zhuǎn)，后市仍不排除跌破前低的可能。
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