>> 民銀證券-海外宏觀周報(2025年第31期)：就業(yè)數(shù)據(jù)再次走弱，美聯(lián)儲該降息50bp嗎？-250908
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
民銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
應習文 |
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【一周焦點】
隨著美國就業(yè)數(shù)據(jù)低于預期，對于美聯(lián)儲9月應直接降息50bp的討論再次出現(xiàn)。FedWatch工具顯示降息25bp和50bp的概率分別為89%和11%。8月新增非農大幅低于市場預期，關稅政策對產業(yè)鏈的沖擊是新增就業(yè)大幅下降的重要原因。失業(yè)率小幅上行，分母增長提供了緩沖；稍早公布的JOLTS調查顯示崗位空缺正在減少，勞動力缺口轉為-5.4萬人，薪資增速也繼續(xù)放緩。整體看，美國勞動力市場的新崗位創(chuàng)造能力明顯下滑，但大規(guī)模裁員尚未發(fā)生，就業(yè)意愿有所上升，供需雙緊格局仍需觀察。從利弊分析來看，降息25bp更為穩(wěn)妥，一是降息50bp或增大美聯(lián)儲獨立性爭議；二是迫在眉睫的衰退證據(jù)仍有待驗證；三是潛在通脹危險增加了降息掣肘；四是直接降息50bp或釋放更多是潛在衰退信號。
【交易模式】
國際油價調整之下全球降溫交易增多
【關鍵數(shù)據(jù)】
美國：就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟且大幅低于預期，失業(yè)率小幅上升，勞動參與率回升，時薪增速回落，建造支出疲軟，制造業(yè)訂單下滑，貿易逆差再次擴大。歐洲：通脹小幅回升，失業(yè)率小幅下降，零售銷售減速。日本：家庭消費支出平穩(wěn)，工資收入增速擴大。
【重要事件】
美國：聯(lián)邦上訴法院裁定關稅非法，行業(yè)關稅繼續(xù)調整。歐洲：歐央行仍有分歧，歐盟重罰谷歌。日本：石破茂宣布辭去首相，日央行或10月加息。其他地區(qū)：金磚視頻峰會將討論美國關稅對策。
【本周關注】
美國8月CPI、財政收入，日本GDP修正數(shù)
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