>> 方正證券-瀘州銀行(1983.HK)公司點評報告-1H25業(yè)績點評：凈利潤逆勢高增，息差維持較高水平-250916
| 上傳日期： |
2025/9/16 |
大小： |
467KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
許旖珊,賈舒雅 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：瀘州銀行披露2025年半年報，符合預期。1H25公司實現營業(yè)總收入24.23億元/ yoy-14.57%；實現歸母凈利潤9.02億元/ yoy+11.65%。上半年公司實現凈利息收益率2.44%/ yoy-0.11pct，公司不良貸款率1.18%，較年初優(yōu)化0.01pct，資產質量小幅改善。
公司深耕主業(yè)，總資產規(guī)模穩(wěn)健擴張。1H25年公司總資產1,922億元，較上年末增長12.43%，其中客戶貸款總額1,175.94億元，較上年末增長13.15%，公司貸款凈額占總資產58.2%，較上年末+0.6pct，公司持續(xù)聚焦并深耕主業(yè)，得益于區(qū)域經濟的優(yōu)勢，1H25公司實現對公貸款1,037.84億元，較上年末增長15.78%，占總貸款額88.26%，較上年末+2.01pct。公司大部分的貸款客戶集中在成都市與瀘州市，客戶資質較好。
資產結構持續(xù)優(yōu)化。金融投資方面：以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產355.51億元較上年末增長8.16%；以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產46.17億元，占比7.26%，較上年末提升1.47pct。生息資產方面：1H25公司生息資產平均余額1,557.74億元/yoy+13.03%，生息資產的穩(wěn)健增長疊加計息負債成本率下降，公司上半年實現利息凈收入18.97億元/ yoy+7.93%。
存款業(yè)務成本大幅壓降，息差略微降低。1H25公司實現客戶存款1550.82億元，較上年末增長14.61%，其中公司存款659.83億元，較上年末增長25.56%，占總存款42.55%，較上年末提升3.71pct，平均成本率由上年末1.94%壓降0.26pct至1.68%；個人存款858.92億元，較上年末+7.73%，平均成本率由上年末3.22%大幅壓降0.51pct至2.71%。公司對公存款占比持續(xù)提升，負債成本持續(xù)壓降。1H25公司計息負債平均余額1751.22億元，較上年末增長17.18%。公司平均余額下的負債計息率合計2.26%，較上年末-0.42pct，凈利差2.71%，較上年末2.77%略微下滑；凈息差2.44%，在行業(yè)息差持續(xù)收窄的背景下維持較高水平。
非息收入因投資影響降低，手續(xù)費及傭金收入占營收比例提升。公司1H25實現非利息凈收入5.26億元/ yoy-51.24%，主因交易活動凈收益、金融投資凈收益及其他營業(yè)收入4.47億元/ yoy-55.09%。公司手續(xù)費及傭金收入1.03億元，較去年同期持平，占營業(yè)總收入比重4.23%/yoy+0.54pct，收入來源逐漸多元化。
資產質量改善，業(yè)務風險可控。1H25公司不良貸款率1.18%，較上年末優(yōu)化0.01pct，撥備覆蓋率411.53%，維持較高水平，核心一級資本充足率8.01%，較上年末-0.26pct，資產質量持續(xù)優(yōu)化，隨未來公司持續(xù)推進定增項目，資產安全墊有望增厚，整體風險可控。
投資建議：維持公司“推薦”評級。公司凈利潤維持高速增長，借助區(qū)位優(yōu)勢深耕主業(yè)，資產規(guī)模穩(wěn)健擴張，負債結構持續(xù)優(yōu)化，公司凈息差維持較高水平；公司經營指標向好，資產質量改善。預計25-27年歸母凈利潤13.99億元、15.41億元、16.63億元，同比增速分別+9.63%、+10.17%、+7.96%；25-27年營業(yè)收入分別為47.01億元、51.38億元、55.37億元，同比增速分別為-9.76%、+9.30%、+7.78%；現收盤價（截至9/16）對應25E-27E動態(tài)P/B分別為0.51倍、0.47倍、0.42倍。
風險提示：地產行業(yè)風險集中暴露；利率市場大幅波動；港股銀行板塊流動性不足
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