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核心觀點(diǎn)
　　本周研究跟蹤與投資思考：8月家電社零延續(xù)良好增長趨勢，其中線下增速有所好轉(zhuǎn)，線上進(jìn)入淡季增速相對(duì)平穩(wěn)。家電出口依然承壓，8月同比下降6%。柏林IFA展上，國內(nèi)家電企業(yè)紛紛亮相推出新品，彰顯出海發(fā)展信心。
　　8月家電零售增長良好，掃地機(jī)、廚小電等延續(xù)較好走勢。8月隨著第三批國補(bǔ)資金到位，線下家電零售景氣有所抬升；線上剛需品類增速有所放緩，整體保持較好增長趨勢。據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，8月我國社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長3.4%，累計(jì)同比增長4.6%；家電和音像器材類限額以上零售額同比增長14.3%，累計(jì)同比增長28.4%。隨著國補(bǔ)已走完近一年的周期，刺激效果有所減弱，疊加8月全國雨水天氣較多，8月家電零售增速有所放緩。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，8月空調(diào)線上/線下零售額同比分別+6.8%/+11.2%，冰箱線上/線下零售額同比-9.3%/+16.1%，洗衣機(jī)線上/線下零售額同比+9.1%/+20.4%。廚房大電及小電零售景氣維持，8月油煙機(jī)、燃?xì)庠?、洗碗機(jī)零售額增速維持在20%左右；電飯煲線上/線下零售額同比+15.4%/+24.1%，空氣炸鍋線上零售額增長超30%。新清潔電器維持強(qiáng)勁增長，8月掃地機(jī)線上線下零售額增長超80%，洗地機(jī)線上線下零售額分別+71.7%/+27.5%。
　　家電8月出口額下降6%，關(guān)稅擾動(dòng)下增長韌性凸顯。根據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)，8月我國家電出口額達(dá)到603.7億元，同比下降6.3%；以美元計(jì)算，出口額為84.3億美元，同比下降6.6%；出口量為4.0億臺(tái)，同比下降3.6%；出口均價(jià)同比下降3.2%至20.9美元/臺(tái)。4月以來受到關(guān)稅的影響，5-6月我國家電出口額降幅接近8%，7-8月隨著關(guān)稅政策的緩和，出口降幅小幅收窄。4月加關(guān)稅以來，我國家電企業(yè)紛紛加快產(chǎn)能出海步伐，在東南亞等地區(qū)建設(shè)產(chǎn)能，預(yù)計(jì)對(duì)我國家電出口增速有所影響。后續(xù)隨著關(guān)稅政策的明朗，預(yù)計(jì)我國家電出口有望回歸到穩(wěn)健增長通道，家電出海發(fā)展依然大有可為。
　　家電企業(yè)新品紛紛亮相IFA，石頭進(jìn)軍割草機(jī)器人行業(yè)。9月5日-9月9日柏林IFA展召開，美的集團(tuán)、海爾智家、海信家電、海信視像、TCL、石頭科技、科沃斯等國內(nèi)家電企業(yè)紛紛亮相，并推出本土化新品，凸顯國內(nèi)企業(yè)進(jìn)軍海外市場的強(qiáng)大決心。美的展館以“Master Your Home”為主題驚艷亮相IFA，展出冰箱、廚電、空調(diào)等智能系列家電；海爾攜最新科技成果AI之眼亮相，并官宣贊助歐洲兩大頂級(jí)足球俱樂部；海信視像、TCL推出前沿電視新品；石頭科技推出首款全地形智能割草機(jī)、五軸折疊仿生機(jī)械臂掃地機(jī)。
　　重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：市場表現(xiàn)：本周家電相對(duì)收益-1.16%。原材料：LME3個(gè)月銅、鋁價(jià)格周度環(huán)比分別+1.2%/+3.2%至10068/2695美元/噸；冷軋價(jià)格周環(huán)比-0.3%至3740元/噸。集運(yùn)指數(shù)：美西/美東/歐洲線周環(huán)比-2.19%/+0.30%/-6.19%。地產(chǎn)數(shù)據(jù)：8月住宅竣工/銷售面積累計(jì)同比-18.5%/-4.7%。
　　核心投資組合建議：白電推薦美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家、TCL智家、海信家電；廚電推薦老板電器；小家電推薦小熊電器、石頭科技、科沃斯。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇；需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲。