>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報-250917
| 上傳日期： |
2025/9/17 |
大小： |
2540KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王俊,楊澤元,斯小偉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
蛋白粕
【重要資訊】
周二美豆小幅上漲，貿(mào)易樂觀情緒及近期干旱推動。周二國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨上漲20元/噸，華東基差01-110持平，國內(nèi)豆粕成交尚可，提貨處于高位。上周下游庫存天數(shù)上升0.42天至9.22天，據(jù)MYSTEEL統(tǒng)計上周國內(nèi)壓榨大豆236萬噸，本周預(yù)計壓榨238萬噸，上周國內(nèi)大豆、豆粕庫存環(huán)比幾乎持平，同比處于近年同期高位。
美豆產(chǎn)區(qū)未來兩周降雨量正常，8月因干旱大豆優(yōu)良率下滑，但USDA僅下調(diào)0.1蒲式耳/英畝單產(chǎn)，且收割面積上調(diào)20萬英畝。巴西方面，升貼水回落后震蕩反彈?？傮w來看，進(jìn)口大豆成本受到美豆低估值、中美貿(mào)易關(guān)系及巴西種植季節(jié)交易的支撐，但上方也面臨全球蛋白原料供應(yīng)過剩、巴西或持續(xù)擴(kuò)大種植面積以及中美關(guān)系若緩和引發(fā)短期供應(yīng)過剩的壓力。
【交易策略】
大豆進(jìn)口成本近期維持弱穩(wěn)趨勢，關(guān)注企穩(wěn)后成本表現(xiàn)。國內(nèi)豆粕市場提貨持續(xù)處于高水平，預(yù)計現(xiàn)貨端9月可能進(jìn)入去庫，支撐油廠榨利。后市關(guān)注美豆自身格局向好、巴西種植季節(jié)交易能否邊際改善當(dāng)前供大于求的格局，榨利端關(guān)注提貨水平能否持續(xù)，豆粕以區(qū)間震蕩操作為主，等待驅(qū)動選擇方向。
油脂
【重要資訊】
1、據(jù)馬來西亞獨立檢驗機(jī)構(gòu)，馬來西亞9月1-10日棕櫚油出口下降1.2%-8.43%，前15日環(huán)增2.6%。SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2025年9月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比上月同期減少3.17%。
2、據(jù)外媒報道，巴西全國谷物出口商協(xié)會（Anec）公布，巴西9月份大豆出口量預(yù)計升至753萬噸，而前一周預(yù)計為743萬噸。
3、Kenanga Research表示，2025年包括棕櫚油價格在內(nèi)的食用油價格預(yù)計堅挺。今年食用油供應(yīng)將較長期需求增長落后3%至4%。該機(jī)構(gòu)表示：預(yù)計2026年的供應(yīng)量將略高于2025年，同比增長約2-3%，但仍低于3-4%的需求增量。因此，考慮到進(jìn)入2026年庫存持平，包括棕櫚油在內(nèi)的食用油價格應(yīng)該會保持相對堅挺。
周二國內(nèi)三大油脂偏強(qiáng)，需求國油脂穩(wěn)定需求及東南亞低庫存、印尼供應(yīng)不穩(wěn)定提供持續(xù)利多，外資周一油脂多單加倉。國內(nèi)現(xiàn)貨基差低位穩(wěn)定。廣州24度棕櫚油基差01-80（0）元/噸，江蘇一級豆油基差09+210（0）元/噸，華東菜油基差01+110（0）元/噸。
【交易策略】
印度和東南亞產(chǎn)地植物油低庫存、美國生物柴油政策草案提振豆油需求、東南亞棕櫚油增產(chǎn)潛力不足以及印尼生柴消費不斷增長導(dǎo)致可出口量下降預(yù)期支撐油脂中樞。油脂正處于現(xiàn)實供需平衡或略寬松，預(yù)期偏緊的狀態(tài)，在銷區(qū)及產(chǎn)地庫存未充分累積及銷區(qū)需求負(fù)反饋未現(xiàn)前中期震蕩偏強(qiáng)看待。當(dāng)前估值較高，觀察高頻數(shù)據(jù)，暫以回落企穩(wěn)買入思路為主
|
|
