>> 中信期貨-黑色建材策略日報：“反內卷”情緒再度加強，板塊品種價格仍有上行空間-250917
| 上傳日期： |
2025/9/17 |
大小： |
3887KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
余典,陶存輝,薛原 |
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報告要點
政策層面再提“反內卷”，同時據(jù)鋼聯(lián)調研唐山焦鋼企業(yè)限產(chǎn)、內蒙煤炭查超產(chǎn)，使得市場情緒進一步提升，鋼材、煤焦、玻璃純堿品種表現(xiàn)偏強，反而受“反內卷”情緒影響略偏弱的鐵礦品種期價日內沖高回落、夜盤保持承壓。后期來看，“反內卷”情緒仍有反復，但結合旺季下宏觀釋放利好、產(chǎn)業(yè)開啟補庫,預計“反內卷”情緒的升溫將助推板塊價格進一步走強。
摘要
政策層面再提“反內卷”，同時據(jù)鋼聯(lián)調研唐山焦鋼企業(yè)限產(chǎn)、內蒙煤炭查超產(chǎn)，使得市場情緒進一步提升，鋼材、煤焦、玻璃純堿品種表現(xiàn)偏強，反而受“反內卷”情緒影響略偏弱的鐵礦品種期價日內沖高回落、夜盤保持承壓。后期來看，“反內卷”情緒仍有反復，但結合旺季下宏觀釋放利好、產(chǎn)業(yè)開啟補庫,預計“反內卷”情緒的升溫將助推板塊價格進一步走強。
1、鐵元素方面，鐵礦基本面偏健康，日內鋼聯(lián)調研唐山地區(qū)焦鋼企業(yè)環(huán)保限產(chǎn)消息傳出，參照6月下旬以及7月中上旬唐山限產(chǎn)執(zhí)行情況看，預計燒結限產(chǎn)或將階段性影響粉礦需求，但對于整體鐵礦需求影響預計有限，預計短期價格維持震蕩。廢鋼基本面矛盾不突出，跟隨成品材運行，預計短期價格維持震蕩走勢。
2、碳元素方面，臨近國慶，鋼廠陸續(xù)開啟節(jié)前備庫，同時市場反內卷情緒再度升溫，成本支撐較為堅挺，同時鋼聯(lián)調研唐山地區(qū)焦鋼企業(yè)有環(huán)保限產(chǎn)情況，供給存在收縮的可能，價格預計短期保持震蕩。當前市場“反內卷”氛圍濃厚，煤礦生產(chǎn)繼續(xù)上行高度有限，而中下游環(huán)節(jié)國慶節(jié)前補庫陸續(xù)開啟，疊加宏觀政策利好，預計短期價格震蕩偏強。
3、合金方面，短期成本端以及旺季預期支撐錳硅盤面價格，但后市市場供需預期悲觀，中長期來看錳硅價格中樞仍存下移空間。蘭炭價格及用電成本持穩(wěn)、短期成本端對硅鐵價格仍存支撐，旺季盤面下跌空間或較為有限，但后市市場供需關系趨向寬松、中長期來看價格仍存下行壓力，價格中樞仍將趨于下移。
4、玻璃現(xiàn)實需求偏弱，但旺季以及政策預期存在，中游去庫后可能仍有一波震蕩反復。中長期來看仍舊需要市場化去產(chǎn)能，若價格重回基本面交易，則預計震蕩下行。純堿供給過剩格局沒有改變，盤面下行后期現(xiàn)成交小幅放量，預計后續(xù)寬幅震蕩運行。長期來看價格中樞仍將下行，推動產(chǎn)能去化。
整體而言，隨著“反內卷”市場氛圍的增加，繼補庫邏輯、宏觀強預期之后，再度給到板塊上行的驅動，但同時需要關注中美會談動態(tài)以及海外國家對國內加征關稅可能帶來的負面影響，預計節(jié)前板塊整體震蕩上行空間仍存。
風險因素:閱兵結束后行業(yè)需求表現(xiàn)超預期，“反內卷”等國內政策以及海外降息等繼續(xù)提振市場情緒，天氣、事故以及政策、地緣沖突等因素使得爐料供給受限(上行風險);關稅政策等因素再度利空板塊需求，鋼鐵供給側相關政策落地導致鋼企實質減產(chǎn)進而對于爐料乃至整體黑色板塊擾動（下行風險)
中線展望:震蕩偏強
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