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海外鈦白粉企業(yè)關(guān)停，有望助力全球鈦白粉供需格局好轉(zhuǎn)
　　據(jù)公眾號(hào)誠(chéng)瀚企業(yè)，近期因能源成本上漲和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，Venator陷入財(cái)務(wù)困境，已關(guān)閉德國(guó)工廠并暫停亞洲生產(chǎn)，目前正在出售英國(guó)三家工廠以尋求重組，其鈦白粉年產(chǎn)能達(dá)65萬(wàn)噸（包含硫酸法與氯化法，部分產(chǎn)能之前已關(guān)停），全球產(chǎn)能占比約6.6%（以2023年末全球產(chǎn)能為基礎(chǔ)計(jì)算）。海外鈦白粉企業(yè)關(guān)停，有望助力全球鈦白粉供需格局好轉(zhuǎn)?？紤]到當(dāng)前鈦白粉盈利修復(fù)進(jìn)度不及預(yù)期，我們下調(diào)公司2025-2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為28.38（-6.82）、35.25（-11.62）、43.24（-9.61）億元，EPS分別為1.19（-0.29）、1.48（-0.48）、1.81（-0.40）元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為16.4、13.2、10.8倍。我們看好公司鈦白粉盈利修復(fù)與礦山端產(chǎn)能擴(kuò)張潛力，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　金九銀十逐步到來(lái)，鈦白粉價(jià)格有望企穩(wěn)反彈
　　據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，上周國(guó)內(nèi)鈦白粉行業(yè)開(kāi)工率60.68%，環(huán)比下降4.21%，行業(yè)整體負(fù)荷有所下降。庫(kù)存方面，上周國(guó)內(nèi)鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量環(huán)比下降1.72%，個(gè)別大廠停工，發(fā)貨以庫(kù)存現(xiàn)貨為主，其余廠家認(rèn)為短期市場(chǎng)供應(yīng)預(yù)期下降，價(jià)格有望走高。成本端，因原料價(jià)格持續(xù)高企，鈦白粉企業(yè)面臨較大成本壓力，部分企業(yè)生產(chǎn)仍處于虧損狀態(tài)，企業(yè)轉(zhuǎn)嫁成本意愿較強(qiáng)，市場(chǎng)推漲情緒高漲。往后續(xù)看，我們認(rèn)為，伴隨金九銀十需求旺季的逐步到來(lái)，后續(xù)鈦白粉價(jià)格有望企穩(wěn)反彈。
　　公司積極推進(jìn)鈦白粉國(guó)際化進(jìn)程，兩礦整合穩(wěn)步推進(jìn)
　　據(jù)公司公告，面對(duì)歐盟、巴西、印度等地鈦白粉的反傾銷調(diào)查，公司繼續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品和產(chǎn)能境外布局戰(zhàn)略，擴(kuò)大海外市場(chǎng)份額，建立海外生產(chǎn)基地，實(shí)現(xiàn)從原材料到銷售的全流程國(guó)際化。此外，作為公司當(dāng)前利潤(rùn)的主要來(lái)源，在礦山端，公司不斷加強(qiáng)上游原材料保障，積極推進(jìn)“紅格北礦區(qū)兩礦聯(lián)合開(kāi)發(fā)”與“徐家溝鐵礦開(kāi)發(fā)”兩大核心項(xiàng)目，未來(lái)礦山端產(chǎn)能有望持續(xù)增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑、項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)程不及預(yù)期等。