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研究分享
　　【鋼鐵】任恒：鐵水產(chǎn)量明顯回升，制造業(yè)需求維持韌性
　　投資策略：鐵水產(chǎn)量明顯回升，制造業(yè)需求維持韌性。
　　需求方面，本周鋼鐵需求環(huán)比提升，其中建材需求較為低迷，板材需求保持韌性；庫存方面，鋼鐵庫存環(huán)比提升，其中熱軋和冷軋庫存基本持平，其余鋼鐵庫存累庫；產(chǎn)量方面，本周鐵水產(chǎn)量明顯回升。當(dāng)前需求在制造業(yè)支撐下仍有韌性，板材價(jià)格有望保持強(qiáng)勢，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注旺季需求變化，鋼企利潤有望改善。
　　一周市場回顧：本周上證綜合指數(shù)回升1.52%，滬深300指數(shù)回升1.38%，申萬鋼鐵板塊回升3.72%，鋼鐵板塊跑贏滬深300指數(shù)2.34PCT。
　　黑色期貨價(jià)格震蕩：本周螺紋鋼主力合約3127元/噸收盤，較上周回落16元/噸，幅度0.51%，熱軋卷板主力合約3364元/噸收盤，較上周回升24元/噸，幅度0.72%；鐵礦石主力合約800元/噸收盤，較上周回升10元/噸，幅度1.27%。
　　本周五大鋼材表觀消費(fèi)同比下降。本周五大品種表觀消費(fèi)量844.11萬噸，環(huán)比上升11.1萬噸，同比減少84.26萬噸；其中螺紋鋼消費(fèi)同比下降81.13萬噸，熱卷消費(fèi)同比上升4.8萬噸。本周五大品種庫存同比下降。五大鋼材總庫存2074.71萬噸，同比升107.92萬噸；螺紋鋼庫存886.84萬噸，同比升210.27萬噸；熱軋庫存483.99萬噸，同比降107.67萬噸。
　　鐵水產(chǎn)量增加。Mysteel247家鋼企鐵水產(chǎn)量為240.55萬噸，環(huán)比上周上升11.72萬噸，同比增加17.17萬噸。電爐產(chǎn)能利用率回落。本周87家電弧爐開工率、產(chǎn)能利用率分別為71.92%和55.26%，前者環(huán)比上周回落1.29PCT，后者環(huán)比上周回落0.48PCT。
　　鋼價(jià)環(huán)比維穩(wěn)。Myspic綜合鋼價(jià)指數(shù)環(huán)比上周維穩(wěn)。上海螺紋鋼3220元/噸，較上周環(huán)比回落20元/噸。上海熱軋卷板3430元/噸，較上周環(huán)比回升20元/噸。。
　　鐵礦價(jià)格環(huán)比回升。本周Platts62% 105.65美元/噸，周環(huán)比回升0.55美元/噸。本周澳洲發(fā)貨量1719萬噸，環(huán)比上升261.3萬噸，巴西發(fā)貨量748.1萬噸，環(huán)比下降188.2萬噸。最新247家鋼廠進(jìn)口礦庫存9007.19萬噸，環(huán)比回落58.28萬噸。天津準(zhǔn)一冶金焦1520元/噸，環(huán)比回落50元/噸。廢鋼2080元/噸，環(huán)比提升10元/噸。
　　噸鋼盈利減弱。本周螺紋鋼高爐、建筑用鋼電爐、熱軋高爐、冷軋利潤分別波動(dòng)-15、-9、-2和-3元/噸。247家鋼廠本周盈利比例60.17%，環(huán)比上周減少0.87PCT。
　　下游表觀需求：本周國內(nèi)水泥出庫量265.9萬噸，同比回落52.33萬噸；PVC產(chǎn)量47.8801萬噸，同比增加2.2611萬噸；半鋼胎產(chǎn)能利用率72.61%，同比降7.31pct；全鋼胎產(chǎn)能利用率66.31%，同比增4.23pct。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑導(dǎo)致需求承壓；供給端壓力持續(xù)增加；研究報(bào)告使用信息更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。
　　摘要選自中泰證券研究所研究報(bào)告：《鐵水產(chǎn)量明顯回升，制造業(yè)需求維持韌性》
　　發(fā)布時(shí)間：2025年9月17日
　　報(bào)告作者：任恒中泰鋼鐵行業(yè)負(fù)責(zé)人S0740525010001