>> 銀河期貨-白糖日報-250915
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉倩楠 |
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【重要資訊】
1、中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：9月對中國食糖供需形勢預(yù)測與上月保持一致。南方產(chǎn)區(qū)光熱充足、雨水豐沛，甘蔗長勢總體良好；新疆甜菜產(chǎn)區(qū)受干旱影響，單產(chǎn)略有下降；內(nèi)蒙古中西部地區(qū)降雨偏多，甜菜含糖分下降，甜菜起收受影響，糖廠開機時間推遲。巴西食糖生產(chǎn)進度加快，市場維持產(chǎn)大于消預(yù)估，國際糖價在近4年低點上方弱勢震蕩。9月預(yù)測2025/26年度甘蔗糖產(chǎn)量為970萬噸，甜菜糖產(chǎn)量為150萬噸，總產(chǎn)量為1120萬噸，比2024/25年度增加了4萬噸；消費量為1590萬噸，比2024/25年度增加10萬噸；進口量為500萬噸，和2024/25年度持平。
2、印度尼西亞政府已決定推遲進口120萬噸工業(yè)用原糖，這一數(shù)量相當于該國2025年進口配額的近三分之一。在獲批的400萬噸總配額中，70%已完成進口，剩余30%目前被擱置。農(nóng)業(yè)部副部長蘇達里約諾(Sudaryono)表示，這一決定體現(xiàn)了政府致力于提高國內(nèi)食糖產(chǎn)量、減少對進口依賴的重點方向。根據(jù)農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)，2024年全國食糖產(chǎn)量達到246萬噸，較前一年的227萬噸增長8.57%。預(yù)計2025年產(chǎn)量將進-步攀升至290萬噸。
3、美國農(nóng)業(yè)部(USDA)于9月公布的供需報告顯示，美國2025/26榨季食糖總產(chǎn)量預(yù)計為947萬短噸；其中，甜菜糖產(chǎn)量為530.3萬短噸；甘蔗糖產(chǎn)量為416.7萬短噸；食糖庫存/消費比預(yù)估為16.2%。
【邏輯分析】
國際方面，巴西迎來供應(yīng)高峰，全球庫存逐漸進入累庫階段，最近一期報告顯示8月上半月巴西中南部制糖比達55%，累計糖產(chǎn)2288.6萬噸，同比降幅繼續(xù)縮小至4.67%。ISO預(yù)計2025/26榨季全球糖業(yè)將出現(xiàn)僅為23.1萬噸的供給缺口，遠低于本年度488萬噸的缺口。目前對于全球糖產(chǎn)增產(chǎn)預(yù)期相對比較滿，價格下跌至低位利空基本上兌現(xiàn)，低價糖下方支撐作用較大，繼續(xù)下跌需要新的利空因素驅(qū)動，預(yù)計短期將在低位震蕩反彈。
國內(nèi)市場，近期有大量進口糖陸續(xù)進口到國內(nèi)市場，目前國內(nèi)以進口糖供應(yīng)為主流。國產(chǎn)食糖庫存偏低，產(chǎn)銷率較高，但近期市場受外糖走勢影響較大，考慮目前無論是外糖還是鄭糖都已經(jīng)處于較低位置，且國產(chǎn)糖庫存偏低，國產(chǎn)糖基差堅挺，預(yù)計鄭糖大概率區(qū)間震蕩，短期將有所反彈。
【交易策略】
1.單邊：近期外糖價格有止跌跡象，預(yù)計鄭糖跌至目前低位后短期也將震蕩略偏強走勢。
2.套利：觀望。
3.期權(quán)：賣出看跌期權(quán)。(以上觀點僅供參考，不作為入市依據(jù))
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