>> 國(guó)泰君安期貨-對(duì)二甲苯：中期仍偏弱，PTA，檢修增加，加工費(fèi)修復(fù)，中期仍偏弱，MEG，1-5月差反套-250919
| 上傳日期： |
2025/9/19 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
賀曉勤 |
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PX：尾盤(pán)石腦油價(jià)格略偏強(qiáng)維持，10月MOPJ目前估價(jià)在596美元/噸CFR。今天PX價(jià)格下跌，一單12月亞洲現(xiàn)貨在826成交。尾盤(pán)實(shí)貨11月在826/829商談，12月在824.5有買(mǎi)盤(pán)。今天PX估價(jià)在827美元/噸，較昨日下跌9美元。
據(jù)悉，東北一套70萬(wàn)噸PX裝置目前停車(chē)檢修中，預(yù)計(jì)檢修45天左右；華東兩套PX裝置原計(jì)劃四季度進(jìn)行兩個(gè)月左右的檢修，現(xiàn)預(yù)計(jì)推遲至明年執(zhí)行，兩套裝置產(chǎn)能均為70萬(wàn)噸。
PTA：中國(guó)大陸裝置變動(dòng)：本周裝置暫無(wú)明顯變化，至周四PTA負(fù)荷在76.8%。
另根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計(jì)算，目前PTA開(kāi)工率在82.7%附近。
今天PTA現(xiàn)貨價(jià)格上漲至4630元/噸，主流基差在01-77，月均價(jià)格4631.43元/噸（月均基差01-66.29），月結(jié)價(jià)格4670元/噸（月結(jié)基差01-56.44）。
MEG：據(jù)CCF跟蹤統(tǒng)計(jì)，今日MEG本周及下周現(xiàn)貨偏高價(jià)成交在4381元/噸附近，偏低價(jià)成交在4343元/噸附近，綜合考慮現(xiàn)貨日均價(jià)4362元/噸；10月下期貨偏高價(jià)成交在4370元/噸附近，偏低價(jià)成交在4340元/噸附近，綜合考慮10月下期貨日均價(jià)4355元/噸；另評(píng)估寧波市場(chǎng)現(xiàn)貨均價(jià)4385元/噸，華南市場(chǎng)非煤制現(xiàn)貨均價(jià)4395元/噸（不含合成氣制）。（2025.8.26-2025.9.18MEG月結(jié)參考價(jià)：4456.61元/噸；2025.9.1-2025.9.18MEG月均價(jià)：4432.14元/噸）
內(nèi)蒙古一套30萬(wàn)噸/年的合成氣制乙二醇裝置計(jì)劃10月10日起停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)時(shí)長(zhǎng)20-30天。
新疆一套60萬(wàn)噸/年的合成氣制乙二醇裝置近日重啟中，后續(xù)負(fù)荷逐步提升，該裝置此前于9月初停車(chē)檢修。
截至9月18日，中國(guó)大陸地區(qū)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在74.93%（環(huán)比上期上升0.02%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在79.38%（環(huán)比上期上升2.69%）。
2025年6月1日起，中國(guó)大陸地區(qū)乙二醇產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至2917.5萬(wàn)噸，合成氣制乙二醇總產(chǎn)能為1096萬(wàn)噸。
美國(guó)兩套共計(jì)38萬(wàn)噸/年的MEG裝置已按計(jì)劃于近日停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)在一個(gè)月附近。
聚酯：本周滌綸工業(yè)絲大廠開(kāi)工負(fù)荷基本維持，截至目前，國(guó)內(nèi)滌綸工業(yè)絲總體理論開(kāi)工負(fù)荷在75%左右。（2025年1月起，滌綸工業(yè)絲產(chǎn)能基數(shù)調(diào)為328萬(wàn)噸）
本周附近一套聚酯裝置停車(chē)，其他裝置以負(fù)荷微調(diào)為主，綜合來(lái)看聚酯負(fù)荷窄幅波動(dòng)。
截至本周四，初步核算國(guó)內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷在91.4%附近。
江浙滌絲今日產(chǎn)銷(xiāo)整體偏弱，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷(xiāo)估算在4-5成。江浙幾家工廠產(chǎn)銷(xiāo)分別在30%、50%、30%、30%、40%、80%、80%、20%、80%、0%、0%、40%、30%、80%、40%、30%、30%、80%。
今日直紡滌短銷(xiāo)售一般，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷(xiāo)60%，部分工廠產(chǎn)銷(xiāo)：120%、80%、40%、100%、100%、80%、50%、50%、60%、50%、0%。
〖江浙終端開(kāi)工率基本維持〗
江浙加彈綜合開(kāi)工率維持在78%：蕭紹9成偏下；長(zhǎng)興9成偏下；慈溪7成附近；常熟8成附近；太倉(cāng)6-7成。
江浙織機(jī)綜合開(kāi)工率維持在66%：噴水織機(jī)開(kāi)工吳江6成附近，長(zhǎng)興8-9成，蘇北6成偏上；經(jīng)編機(jī)開(kāi)工海寧9成附近，常熟4成附近；大圓機(jī)開(kāi)工蕭紹5-6成，常熟6-7成。
江浙印染綜合開(kāi)工率維持在72%：吳江7-8成附近，蕭紹7成附近，蘇北7-8成，常熟6-7成，海寧7成附近，長(zhǎng)興8成偏下。
〖江浙終端工廠原料備貨謹(jǐn)慎觀望〗
本周聚酯熔體成本端窄幅震蕩，滌絲價(jià)格重心略微下移，滌絲成交氣氛持續(xù)一般，下游原料備貨量有所下降。目前，生產(chǎn)工廠備貨分化依舊，部分剛需采購(gòu)為主；部分偏高至9月底10月初；個(gè)別10月下。
〖坯布訂單增量依舊不足；常規(guī)品穩(wěn)價(jià)為主〗
織造端目前新訂單和出貨總體表現(xiàn)依舊偏弱，庫(kù)存高位對(duì)布價(jià)有所壓制。常規(guī)坯布品種名義現(xiàn)金流虧損依舊。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：0
PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：0
MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類(lèi)如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PX：下游PTA利潤(rùn)低，檢修增加，PX供應(yīng)邊際寬松。福佳大化70萬(wàn)噸PX裝置檢修。后續(xù)持續(xù)跟蹤浙石化裝置檢修時(shí)間公布及盛虹重整裝置停車(chē)對(duì)PX環(huán)節(jié)的影響。10月恒力大連檢修，合約減半。新鳳鳴11月檢修，新裝置推遲投產(chǎn)。
PTA：01/05合約PTA加工費(fèi)短期有反彈，單邊趨勢(shì)仍偏弱。未來(lái)關(guān)注福海創(chuàng)450萬(wàn)噸裝置可能重啟，10月恒力大連檢修，合約減半。新鳳鳴11月檢修，新裝置推遲投產(chǎn)。聚酯方面負(fù)荷高點(diǎn)在91.4%上下，提升空間有限，未來(lái)四季度需求預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)弱，對(duì)PTA產(chǎn)生利空影響。政策方面，再次強(qiáng)調(diào)對(duì)消費(fèi)方面的支持，后續(xù)關(guān)注落地情況。終端在9月底還有最后一輪補(bǔ)庫(kù)，補(bǔ)庫(kù)結(jié)束后，中期單邊趨勢(shì)或仍偏弱。
MEG：市場(chǎng)再次關(guān)注反內(nèi)卷政策影響，煤炭?jī)r(jià)格再度反彈，乙二醇估值短期回暖。中期單邊趨勢(shì)或仍偏弱，1-5反套。供應(yīng)壓力逐步顯現(xiàn)，裕龍石化試車(chē)順利，未來(lái)巴斯夫湛江80萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)在即，01合約上供應(yīng)寬松。聚酯開(kāi)工率91.4%（-0.2%），長(zhǎng)絲部
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