>> 國貿(mào)期貨-鐵合金(SM&SF)專題報告：生產(chǎn)利潤修復(fù)，關(guān)注需求變化-250919
| 上傳日期： |
2025/9/22 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃志鴻 |
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需求（空）：鋼材價格承壓，鋼廠利潤收縮，鐵水存向下調(diào)整預(yù)期，電爐開工走低，直接需求預(yù)期走弱，周度表需延續(xù)下滑。鋼廠利潤承壓且終端需求旺季承壓的格局延續(xù)下，負(fù)反饋壓力逐步累積，將對雙硅價格形成明顯抑制。
供給（空）：整體生產(chǎn)利潤大幅修復(fù)后，產(chǎn)量維持高位。表明合金廠短期供給自我約束能力較弱，供給過剩壓力仍不減。
庫存（偏空）：供需格局偏寬松下，合金廠庫存逐步累積，鋼廠庫存亦累積。
成本（偏空）：煤焦價格下行，鋼廠提降下，成本支撐走弱。
宏觀及政策（中性）：國內(nèi)宏觀利好為主，但穩(wěn)增長壓力較大，宏觀整體對雙硅影響較為有限。反內(nèi)卷邏輯潮汐化交易。
總結(jié)：近期雙硅基本面的隱憂逐步累積，供給高位，需求邊際走弱且后續(xù)走弱預(yù)期抬升，成本支撐弱化，價格向上空間有限。旺季來臨，終端需求表現(xiàn)反復(fù)或?qū)﹄p硅價格形成負(fù)反饋。
投資建議雙硅供需過剩格局延續(xù)，價格向上有限，產(chǎn)業(yè)客戶可以關(guān)注賣出套保和期限正套。投資客戶可以逢高空配。
風(fēng)險提示
日均鐵水，錳礦發(fā)運，合金廠開工等。
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