>> 大同證券-資產(chǎn)配置跟蹤周報(bào)：權(quán)益市場(chǎng)高位震蕩，中長(zhǎng)期仍需關(guān)注強(qiáng)勢(shì)板塊-250922
| 上傳日期： |
2025/9/22 |
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作者： |
景劍文 |
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核心觀點(diǎn)
大類資產(chǎn)總覽：權(quán)益市場(chǎng)高位震蕩。
本周，A股高位震蕩，市場(chǎng)呈現(xiàn)出劇烈分歧，周期市場(chǎng)再度放量超3萬億，但波動(dòng)幅度卻不斷加大，多空博弈愈演愈烈，權(quán)益市場(chǎng)正在經(jīng)歷高位震蕩調(diào)整期。市場(chǎng)層面來看，指數(shù)在多輪拉升之后，明顯動(dòng)力稍有不足，且當(dāng)前，在前期主線板塊未能起到拉升作用，光模塊、PCB等通信板塊高位調(diào)整之時(shí)，市場(chǎng)其他板塊并未出現(xiàn)持續(xù)性承接，芯片、固態(tài)電池、機(jī)器人等更多是階段性走強(qiáng)，其上漲幅度和板塊強(qiáng)度并不足以媲美英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈，難以讓市場(chǎng)走出之前強(qiáng)勢(shì)的上行趨勢(shì)。而從場(chǎng)外因素來看，消息面利好偏多，周末，中美領(lǐng)導(dǎo)再度通話，官方通報(bào)積極樂觀，國內(nèi)一行一會(huì)一局本周發(fā)聲，政策托底意味有所體現(xiàn)。債市則仍偏向弱勢(shì)，整體呈現(xiàn)修復(fù)偏難趨勢(shì)，資金量不斷縮窄下，債市短期難見起色。商品市場(chǎng)則仍處于震蕩態(tài)勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)降息落地后，黃金價(jià)格短期高位震蕩，難以帶動(dòng)商品市場(chǎng)走強(qiáng)。
本周A股觀點(diǎn)：中長(zhǎng)期仍需關(guān)注強(qiáng)勢(shì)板塊。
本周A股整體表現(xiàn)出高位震蕩態(tài)勢(shì)，周四科創(chuàng)板拉升，帶動(dòng)市場(chǎng)上行突破階段性高位，但盤中沖高回落，全天再度放出三萬億成交量。由此可見，當(dāng)前市場(chǎng)仍處于多空博弈劇烈階段，缺乏明確主線帶動(dòng)的情況下，指數(shù)上行動(dòng)力仍然較弱。據(jù)此，我們認(rèn)為，短期來看，雖然宏觀層面利好因素偏多，美聯(lián)儲(chǔ)降息如期落地，中美元首周末完成通話，一行一會(huì)一局喊話下金融政策有兜底保障，但市場(chǎng)難以尋找到在英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈這一主線回落后的新主線，無論是芯片還是固態(tài)電池，亦或是機(jī)器人，都只能帶來階段性表現(xiàn)，難以幫助市場(chǎng)上行。另外，伴隨著國慶即將到來，資金避險(xiǎn)情緒有所抬升，疊加十月過后即將到來的三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期，市場(chǎng)當(dāng)前觀望情緒較8月越發(fā)濃郁，因此，短期或難有更多表現(xiàn)。向后看，資金的放量和政策的兜底下，市場(chǎng)仍處于下行有底的環(huán)境，中長(zhǎng)期，在整體寬松環(huán)境疊加資金借道ETF持續(xù)進(jìn)場(chǎng)的情況下，中長(zhǎng)期市場(chǎng)向上動(dòng)能仍然充足，但更多確定性行情或仍需等待十月后方能有所展現(xiàn)。
A股配置建議：建議啞鈴型策略，一方面，進(jìn)攻端或可繼續(xù)持有雙創(chuàng)板塊中相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的概念，如芯片、機(jī)器人等，但需注意控制倉位；另一方面，防守端或可逢低布局前期調(diào)整相對(duì)充分的紅利板塊。
本周債市觀點(diǎn)：修復(fù)不及預(yù)期，調(diào)整仍在繼續(xù)。
本周債券市場(chǎng)在初期有短時(shí)間的修復(fù)，但最終仍再度回落。可以看到，伴隨著權(quán)益市場(chǎng)情緒逐漸回落，債市迎來部分資金關(guān)注，但整體情緒仍難有回暖。
債市配置建議：整體看，債市當(dāng)前仍處于弱勢(shì)震蕩，修復(fù)更多依托權(quán)益市場(chǎng)回落帶來的避險(xiǎn)資金，在無實(shí)質(zhì)性利好落地下，債市短期或仍難有表現(xiàn)。
本周商品觀點(diǎn)：黃金震蕩下，商品市場(chǎng)上行無動(dòng)力。
本周，商品市場(chǎng)維持震蕩趨勢(shì)，整體來看，黃金上行趨勢(shì)受阻，美聯(lián)儲(chǔ)降息落地后，黃金走出高位震蕩趨勢(shì)，但在去美元邏輯下，黃金中長(zhǎng)期仍有上行可能，其投資屬性和避險(xiǎn)屬性雙重發(fā)力下，仍有望帶動(dòng)商品市場(chǎng)走出強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。原油本周保持平穩(wěn)，整體有趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)。
商品配置建議：黃金短期建議維持倉位，中長(zhǎng)期仍需持續(xù)觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國際市場(chǎng)突發(fā)利空因素、熱門板塊輪動(dòng)
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