>> 大同證券-建筑裝飾行業(yè)周報：基建投資增速放緩，轉(zhuǎn)型升級方向值得關(guān)注-250923
| 上傳日期： |
2025/9/24 |
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pdf 共14頁 |
來源： |
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| 評級： |
看好 |
作者： |
劉永芳 |
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核心觀點
權(quán)益市場漲跌互現(xiàn)，建筑裝飾跑贏指數(shù)。本周，美聯(lián)儲如期降息25個基點，國家統(tǒng)計局公布了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，雖環(huán)比有所減弱，但有諸多亮點，展現(xiàn)出國內(nèi)經(jīng)濟(jì)具有較強的韌性。上證指數(shù)在3800多點震蕩，反內(nèi)卷、儲能、AI算力、半導(dǎo)體、人形機器人等領(lǐng)域的利好因素驅(qū)動相關(guān)板塊上漲，市場平均成交2.5萬億元，單日融資買入額2600億上下震蕩，相較上周，投資熱度上升，市場輪動加劇，建筑裝飾行業(yè)跑贏大盤指數(shù)
發(fā)債方面，在化解地方政府隱性債務(wù)作用下，城投債發(fā)行受到限制，凈融資額為負(fù)值，更多用于以舊還新，新增專項債發(fā)行加速推進(jìn)，已完成全年計劃發(fā)行額的83%。
投資方面，1-8月固定資產(chǎn)投資額達(dá)到32.6萬億元，同比上漲0.5%，增幅收窄1.1個百分點，基建投資額15.8萬億元，同比增長5.42%，其中，電力、熱力、燃?xì)饧八燃?xì)分行業(yè)受到中央政策支持，保持較高景氣度，累計投資額同比增長18.8%，而環(huán)境、公共設(shè)施等受制于地方政府財政偏緊，累計投資額同比下降0.2%。
經(jīng)營方面，8月建筑業(yè)PMI位于榮枯線下，其中新訂單數(shù)量同環(huán)比均下降，未來發(fā)展有一定承壓，但銷售價格環(huán)比增幅高于投入品價格，有一定的利潤空間；11大熱門城市二手房成交套數(shù)同環(huán)比繼續(xù)上漲，熱情較高，30大中城市商品房成交面積同環(huán)比開啟上升趨勢，進(jìn)入季節(jié)性旺季。
高頻數(shù)據(jù)方面，水泥發(fā)運率高位震蕩，但價格不斷下行，螺紋鋼產(chǎn)量窄幅波動，價格繼續(xù)小幅下滑，上游材料價格的下降是對建筑行業(yè)的讓利，從石油瀝青開工率看，圍繞某一值上下波動，也表明公共設(shè)施、交通等不景氣。
投資建議，一是在流動性寬松、低利率背景下，建議關(guān)注業(yè)績優(yōu)異、現(xiàn)金流充足、分紅穩(wěn)定的低估值、高股息個股；二是在國家大力支持的重點工程，以及發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力方面，建議關(guān)注主導(dǎo)工程項目、轉(zhuǎn)型方向清晰、成長性突出的個股。
風(fēng)險提示
基建、地產(chǎn)等投資不及預(yù)期；宏觀流動性有收緊風(fēng)險；地方融資平臺發(fā)生違約風(fēng)險；關(guān)稅影響增強的風(fēng)險；
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