>> 西部證券-高視醫(yī)療(2407.HK)跟蹤點評：自有產(chǎn)品收入提升，研發(fā)投入持續(xù)增加-250924
| 上傳日期： |
2025/9/24 |
大小： |
266KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陸伏崴，呂曄 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：2025H1公司實現(xiàn)營業(yè)總收入6.53億元，同比增長1.72%；歸母凈利潤0.38億元，同比增長33.37%；毛利率增長1.86pct。
“全球4+2”的研發(fā)布局及持續(xù)的研發(fā)投入，自有產(chǎn)品組合不斷擴(kuò)大。2025H1自有產(chǎn)品收入達(dá)到2.03億元，同比增長14.04%，占收入比重增加3.36pct至31.09%。其中，自產(chǎn)人工晶體的收入貢獻(xiàn)為1.71億元，同比增長11.4%，主要由于人工晶體國采政策帶來客戶覆蓋度和用量的提升，以及海外人工晶體業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長。經(jīng)銷產(chǎn)品收入為3.27億元，同比下降6.81%，占比50.09%。
技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。截止2025年上半年，公司的大中華區(qū)技術(shù)服務(wù)團(tuán)隊擁有135名技術(shù)工程師，技術(shù)服務(wù)團(tuán)隊共計服務(wù)數(shù)量近14,000人次，在大中華區(qū)擁有13個技術(shù)服務(wù)中心（其中1個位于香港）。技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入為1.19億元，同比增加8.26%，占比增加1.10pct至18.24%。
加強(qiáng)研發(fā)投入，增強(qiáng)創(chuàng)新能力。截止2025年上半年，公司擁有研發(fā)生產(chǎn)人員共252名，占總員工數(shù)比約為28.0%。境內(nèi)研發(fā)生產(chǎn)基地分布在深圳、蘇州、無錫及溫州四個城市，境外研發(fā)生產(chǎn)基地分布在荷蘭及德國。在人工晶體及OK鏡、眼科手術(shù)設(shè)備及配套耗材、眼電生理設(shè)備及配套耗材、眼科手術(shù)刀、視光設(shè)備及干眼診斷設(shè)備的研發(fā)方面進(jìn)行了重要投資。2025H1公司研發(fā)開支為43.4百萬元，同比增長23.6%，占自有產(chǎn)品收入的21.4%。
投資建議：預(yù)計2025-2027年公司收入15.64、17.15、18.75億元，同比增長9.48%、9.67%、9.33%；歸母凈利潤1.35、1.80、2.14億元，同比增長45.85%、33.71%、18.99%；維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)和政策不確定性，產(chǎn)品質(zhì)量，貿(mào)易摩擦匯率波動，市場競爭加劇，研發(fā)和銷售不及預(yù)期等風(fēng)險
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