>> 國貿(mào)期貨-黑色金屬數(shù)據(jù)日報-250925
| 上傳日期： |
2025/9/25 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張寶慧，黃志鴻，董子勖 |
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行情評述
【鋼材】震蕩區(qū)間回擺，單邊方向不清晰
周三期價持穩(wěn)，現(xiàn)貨略企穩(wěn)，成交環(huán)比周二回升，幅度溫和;周三鋼谷網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示供需雙向環(huán)增，但庫存并沒有出現(xiàn)明顯去化，顯示旺季需求兌現(xiàn)力度并不強勁。近期市場的主要邏輯:一是宏觀層面，美國降息從中周期利好流動性和風(fēng)偏，若有內(nèi)外共振則有望為險資再蓄力，短期暫未看到有明顯的預(yù)期交易。產(chǎn)業(yè)層面，鋼材旺季需求兌現(xiàn)的力度并不強，建材表需邊際上好轉(zhuǎn)，幅度不突出，尚無法驅(qū)動形成強烈反彈;基于鐵水產(chǎn)量維持高位，國慶節(jié)前爐料補庫還有幾天窗口期，成本支撐尚存;不過硬傷在于，建材高產(chǎn)量基數(shù)下，增加遠(yuǎn)端市場潛在擔(dān)憂，旺季過后需關(guān)注這點風(fēng)險。期貨單邊看，下方成本支撐，但供需改善力度有限，單邊反彈驅(qū)動不清晰，建議觀望或區(qū)間操作;基差階段性買保的頭寸，在國慶節(jié)前根據(jù)現(xiàn)貨敞口情況，擇機滾動止盈。
【硅鐵錳硅】情緒改善，基本面仍有隱憂
短期市場情緒波動較大，反內(nèi)卷政策潮汐式交易，黑色板塊交易風(fēng)格切換較快，雙硅跟隨為主。而基本面上，前期的合金J大幅虧損的狀態(tài)已經(jīng)扭虧為盈，行業(yè)平均利潤大幅修復(fù)，供給延續(xù)增量，且短期行業(yè)自律仍不樂觀，難以出現(xiàn)較大規(guī)模減產(chǎn)。與此同時，金九銀十到來，終端需求有待驗證，鋼廠利潤承壓，后續(xù)鐵水和電爐開工向下的風(fēng)險累積，或直接沖擊雙硅需求。近期庫存逐步累積，且當(dāng)前行業(yè)庫存包括合金廠庫存、鋼廠庫存和交割庫庫存仍偏高，去化壓力猶存。
【焦煤焦炭】煉焦煤現(xiàn)貨表現(xiàn)強勁
現(xiàn)貨端，港口焦炭現(xiàn)貨交投氛圍較弱，不過受節(jié)前補庫支撐，煉焦煤競拍成交較好，價格多數(shù)上漲，港口貿(mào)易準(zhǔn)一焦炭報價1440 (-20)，煉焦煤價格指數(shù)1208.3(+5.6)﹔蒙煤方面，市場報價高位，口岸貿(mào)易企業(yè)挺價意愿較強，臨近國慶假期下游補庫采購增多，市場情緒有所好轉(zhuǎn)，今日蒙古線上電子競拍全部成交，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤1040(+20)，蒙5精煤1285(+55)，(河北唐山:蒙5精煤1422（+56）。期貨端，板塊震蕩運行，全天收十字星，周一最弱的煤焦表現(xiàn)偏強。近期美聯(lián)儲降息、中美元首通話等利好頻出，但市場表現(xiàn)并不積極。焦煤05合約在周一開盤突破8月中旬高點后就開始回落，各類風(fēng)險資產(chǎn)風(fēng)險表現(xiàn)也較弱，除貴金屬外，前期率先突破的銅多晶硅等資產(chǎn)都沒能站穩(wěn)新高。宏觀視角下，市場呈現(xiàn)出“利多出盡”的跡象。而從產(chǎn)業(yè)視角看，節(jié)前鋼材供需邊際改善，電爐廢鋼供給下降后，螺紋鋼也轉(zhuǎn)向去庫，高爐鐵水依然保持高位，市場前期擔(dān)憂的負(fù)反饋并未出現(xiàn)，成本支撐被驗證有效，市場開始關(guān)注高鐵水下的節(jié)前爐料補庫行情，但考慮到終端需求并未明顯改善，產(chǎn)業(yè)能給出的向上驅(qū)動有限。具體到行情上，焦煤05突破八月中旬高點后大幅回調(diào)，并未站穩(wěn)新高，上方壓力明顯，短期現(xiàn)貨表現(xiàn)較強，盤面有支撐，但考慮到產(chǎn)業(yè)由于終端需求始終不見明顯改善，對節(jié)后看法偏謹(jǐn)慎，加上國內(nèi)政策在四中全會召開前可能進(jìn)入一段空窗期，建議節(jié)前多頭敞口逐步兌現(xiàn)離場，若再遇沖高以賣出套保為主。
【鐵礦石】多頭小作文持續(xù)擾動,節(jié)前支撐仍存
上周鐵礦會議召開，后續(xù)市場流轉(zhuǎn)的小作文偏多為主，如部分品種貿(mào)易礦流通受限等。本期鋼廠鐵水產(chǎn)量小幅回升至241.02萬噸（+0.47)，鋼廠盈利率再次出現(xiàn)下滑，環(huán)比下滑1.3%至58.87%，主要是山西、河北區(qū)域部分鋼廠檢修結(jié)束后的常規(guī)復(fù)產(chǎn)，近期爐料價格強勢，鋼廠成本逐步抬高，高爐盈利率有進(jìn)一步下滑的趨勢。鋼廠針對國慶假期的補庫已經(jīng)快進(jìn)入尾聲階段，未來一周，鐵礦庫存延續(xù)港口向廠內(nèi)的輪轉(zhuǎn)，需求端邊際的回升對于價格是有支撐的。本期鋼材表需表需略有回升，回升主要來源于螺紋，熱卷表需則是小幅下滑。鋼材數(shù)據(jù)中可以看出鋼廠目前已經(jīng)下調(diào)螺紋產(chǎn)量了，庫存從累庫逐步轉(zhuǎn)為了小幅去庫。國慶假期前，礦產(chǎn)資源流通受限、補庫周期等對于鐵礦支撐依然存在，但是高度則需要持續(xù)鋼材需求成色。考慮到“反內(nèi)卷”政策延續(xù)及商品市場趨勢可能轉(zhuǎn)向的預(yù)判，鋼材價格低點已經(jīng)出現(xiàn)。長期依然維持逢低做多的觀點。
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