>> 東北證券-高測股份(688556)光伏金剛線邊際修復，前瞻布局機器人賽道-250925
| 上傳日期： |
2025/9/25 |
大小： |
329KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
韓金呈 |
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高測股份近日發(fā)布公告，2025年7月28日至8月15日連續(xù)15個交易日股價>=轉股價130%，符合贖回條款，8與25日至9月6日公司發(fā)布10次提示性贖回公告，贖回款發(fā)放及摘牌日為2025年9月9日。
鎢絲金剛線滲透率提升，硅片切割業(yè)務邊際企穩(wěn)。公司聚焦光伏主業(yè)，充分發(fā)揮“設備+工具+工藝”融合發(fā)展及技術閉環(huán)優(yōu)勢，推動切割設備更新迭代、切割耗材持續(xù)細線化，不斷筑牢硅片切割加工的技術壁壘。（1）2025H1公司實現(xiàn)金剛線銷量（含自用）約3030萬km，其中鎢絲金剛線2342萬km，鎢絲金剛線占比提升至77.29%，公司冷拉鎢絲母線產能快速擴充，依托鎢絲細線化優(yōu)勢以及產品差異化競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)鎢絲金剛線快速放量，鎢絲金剛線帶動公司切割耗材業(yè)務盈利改善；（2）公司2025H1硅片產量約為26GW，滲透率快速提升，2025H1公司硅片及切割業(yè)務實現(xiàn)收入7.11億元。
前瞻性布局人形機器人滾柱絲杠磨削設備&復合金屬腱繩。（1）公司積極布局人形機器人核心零部件及加工設備等相關業(yè)務。2025H1依托高精密磨削設備研發(fā)積累，公司人形機器人行星滾柱絲杠磨削設備研發(fā)順利推進；受益鎢絲和鋼絲材料研發(fā)能力快速遷移，成功推出適用于人形機器人靈巧手及其他部位的復合金屬腱繩，并已進入多家機器人相關企業(yè)試用，目前已形成小批量訂單。公司高度重視人形機器人相關業(yè)務，已成立人形機器人業(yè)務產品線，全面推動相關業(yè)務的戰(zhàn)略落地。為進一步拓展人形機器人相關業(yè)務，除已有的研發(fā)產品外，公司積極配合客戶推進人形機器人用減速器等產品定制研發(fā)工作。（2）鎢絲腱繩由多股細直徑的鎢合金絲絞合而成，兼具金屬的強度和柔韌的索狀結構。主要材料特性包括：高拉伸強度與硬度/耐疲勞與抗磨損/多股絞合結構進一步提升了柔韌性和彎曲壽命/小直徑與高柔性。
盈利預測：高測主業(yè)邊際反轉，人形機器人鎢絲腱繩打開第二成長曲線。預計公司2025-2027年的歸母凈利潤分別為0.33/ 1.03/ 3.09億元，對應PB分別為2.35/ 2.27/ 2.14倍，給予公司2025年每股凈資產2.7XPB，對應目標價12.5元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：機器人業(yè)務進展不及預期；盈利預測與估值判斷不及預期
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