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▌短期業(yè)績(jī)承壓，新一代產(chǎn)品有望推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
　　2025上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.39億元，同比減少31.43%；歸母凈利潤(rùn)為-1.18億元，同比下降491.04%。業(yè)績(jī)下滑主要原因是部分客戶需求釋放遞延、WiNEX產(chǎn)品在升級(jí)替換過(guò)程中尚未轉(zhuǎn)化為規(guī)模收入。
　　▌夯實(shí)WiNEX能力，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)
　　2025年5月，公司發(fā)布醫(yī)療大模型WiNGPT 3.0，該模型具備臨床思維能力，通過(guò)數(shù)據(jù)質(zhì)量提升、強(qiáng)化學(xué)習(xí)訓(xùn)練及循證醫(yī)學(xué)路徑構(gòu)建等方式，持續(xù)提升醫(yī)學(xué)領(lǐng)域推理、調(diào)用及循證能力。同時(shí)公司也發(fā)發(fā)布了WiNEXCopilot 2.2，支持復(fù)雜醫(yī)療場(chǎng)景下的智能體化落地。WiNGPT及WiNEXCopilot已在近150家醫(yī)療機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)AI場(chǎng)景部署。
　　▌創(chuàng)新賦能業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，AI戰(zhàn)略持續(xù)深化
　　公司早期便洞察AI+醫(yī)療的巨大潛力，2017年便成立了衛(wèi)寧健康人工智能實(shí)驗(yàn)室（WAIR），在醫(yī)學(xué)影像處理、自然語(yǔ)言處理、醫(yī)學(xué)數(shù)據(jù)挖掘等方面積極開展醫(yī)療AI研究探索和創(chuàng)新實(shí)踐。2023年，公司正式發(fā)布自主研發(fā)的醫(yī)療垂直領(lǐng)域大模型WiNGPT，大模型通過(guò)國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“深度合成算法”備案。目前，WiNEXCopilot已經(jīng)涵蓋醫(yī)院管理、醫(yī)護(hù)增效等100余個(gè)臨床應(yīng)用場(chǎng)景。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2025-2027年收入分別為31.44、35.85、40.88億元，EPS分別為0.18、0.22、0.27元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為49.7、40.7、33.7倍。公司近年來(lái)積極推進(jìn)自身軟件業(yè)務(wù)與AI的結(jié)合，人工智能賦能公司醫(yī)療健康業(yè)務(wù)有望帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、醫(yī)療智慧化產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期。