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本期投資提示：
　　海外投資者：我們認(rèn)為近期與海外投資者的交流揭示了其與國(guó)內(nèi)投資者在認(rèn)知上的差異。海外投資者可能更關(guān)注中國(guó)車(chē)企的長(zhǎng)期全球競(jìng)爭(zhēng)力，而非短期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)波動(dòng)。他們?cè)谄浔就潦袌?chǎng)能真切感受到中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，因此傾向于將投資中國(guó)車(chē)企，尤其是比亞迪，作為對(duì)本土汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的一種對(duì)沖。我們觀察到，這部分增量資金更關(guān)心企業(yè)后續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力、出海規(guī)劃及長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)，對(duì)國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局的關(guān)注度相對(duì)有限。我們推斷，正是由于這部分著眼于未來(lái)兩至三年維度的長(zhǎng)線資金的介入，使得比亞迪的股價(jià)表現(xiàn)出一定的韌性。因此我們判斷，除非公司的全球化戰(zhàn)略底層邏輯發(fā)生重大變化，否則其市值下限可能在7500億人民幣以上。股東結(jié)構(gòu)的變化是我們認(rèn)為需要重視的核心因素。
　　同時(shí)，我們注意到海外投資者對(duì)中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的新技術(shù)浪潮，特別是智能駕駛和機(jī)器人領(lǐng)域，抱有濃厚興趣。由于海外市場(chǎng)的高階智能駕駛體驗(yàn)相對(duì)有限，他們?cè)趯?shí)際體驗(yàn)了小鵬、理想等品牌的輔助駕駛功能后，普遍對(duì)其技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力給予了積極反饋。我們認(rèn)為這一趨勢(shì)有望為具備核心技術(shù)且有全球化能力的整車(chē)及零部件企業(yè)，如地平線等，帶來(lái)新的估值潛力。綜合來(lái)看，我們對(duì)于能夠成功“出?！钡膹?qiáng)勢(shì)整車(chē)企業(yè)及具備產(chǎn)品和成本優(yōu)勢(shì)的零部件企業(yè)持有較為樂(lè)觀的看法，認(rèn)為其具備較強(qiáng)的增長(zhǎng)潛力。
　　投資分析意見(jiàn)：基于科技+國(guó)央企改革兩條主線，1）推薦國(guó)內(nèi)強(qiáng)α主機(jī)廠如比亞迪、吉利、小鵬；2）智能化趨勢(shì)：華為鴻蒙高端智能的典型代表：關(guān)注江淮汽車(chē)、賽力斯等，推薦理想汽車(chē)、科博達(dá)、德賽西威、經(jīng)緯恒潤(rùn)；3）國(guó)央企整合推薦關(guān)注上汽集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)股份、長(zhǎng)安汽車(chē)；4）具備強(qiáng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、機(jī)器人布局，或海外拓展能力的零部件企業(yè)：推薦福耀玻璃、新泉股份、福達(dá)股份、雙環(huán)傳動(dòng)、銀輪股份、無(wú)錫振華等，關(guān)注敏實(shí)集團(tuán)、拓普集團(tuán)。
　　核心風(fēng)險(xiǎn)：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期