>> 財信證券-海思科(002653)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型成效顯著，多款新藥上市放量-250929
| 上傳日期： |
2025/9/30 |
大小： |
6323KB |
| 格式： |
pdf 共48頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳號 |
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公司簡介：公司已成功轉(zhuǎn)型為創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)，在研管線覆蓋的疾病領(lǐng)域主要在麻醉鎮(zhèn)痛、呼吸、慢病、腫瘤和自身免疫等領(lǐng)域，處于臨床試驗階段及商業(yè)化階段的1類新藥共有17個。目前，公司創(chuàng)新藥研發(fā)正迎來“收獲期”，已有4款創(chuàng)新藥獲批上市。其中，核心產(chǎn)品環(huán)泊酚注射液呈現(xiàn)快速放量以及美國上市申請已獲FDA受理，初步驗證公司具備良好的差異化創(chuàng)新能力、商業(yè)化能力以及全球臨床研究注冊能力。
產(chǎn)品管線豐富，差異化優(yōu)勢明顯，研究進(jìn)度靠前。（1）環(huán)泊酚：丙泊酚的“Me-better”藥物，具有起效迅速、蘇醒快速、不良反應(yīng)小等比較優(yōu)勢，面臨的市場競爭格局較好，美國上市申請已于2025年7月獲得FDA受理。（2）克利加巴林：美洛加巴林的“me better”藥物，具有無需滴定、快速起效、持續(xù)有效、耐受良好等比較優(yōu)勢，已獲批“成人糖尿病性周圍神經(jīng)病理性疼痛”和“帶狀皰疹后神經(jīng)痛”適應(yīng)癥癥，“中樞神經(jīng)痛”適應(yīng)癥處于臨床III階段。（3）安瑞克芬：稀缺的白處方、非成癮性阿片類鎮(zhèn)痛新藥，已獲批“腹部手術(shù)術(shù)后鎮(zhèn)痛”和“慢性腎病騷癢”適應(yīng)癥，“骨科手術(shù)術(shù)后鎮(zhèn)痛”適應(yīng)癥已啟動III期臨床研究。（4）考格列汀片：全球首個雙周口服降糖藥，患者依從性高，血糖波動更小，安全性高。（5）HSK31858：DPP-1抑制劑，非囊性纖維化支氣管擴(kuò)張癥（NCFB）適應(yīng)癥處于臨床III期，臨床研究進(jìn)度領(lǐng)先，海外同靶點藥物已獲批。（6）HSK31679：國內(nèi)領(lǐng)先的用于治療MASH的THR-β激動劑，“成人原發(fā)性高膽固醇血癥”適應(yīng)癥已完成Ⅱ期臨床研究，“非酒精性脂肪性肝炎”適應(yīng)癥Ⅱ期臨床已完成全部受試者招募。（7）HSK39297：CFB抑制劑，陣發(fā)性睡眠性血紅蛋白尿癥（PNH）適應(yīng)癥處于臨床III期，“原發(fā)性IgA腎病”適應(yīng)癥處于Ⅱ期臨床階段。（8）HSK44459：PDE4B抑制劑，靶點已獲驗證，研發(fā)進(jìn)度全球領(lǐng)先。
盈利預(yù)測與投資建議：2025-2027年，預(yù)計公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.57/7.00/9.74億元，EPS分別為0.32/0.62/0.87元，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為168.52/86.02/61.85倍。首次覆蓋，給予公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險；產(chǎn)品研發(fā)及銷售進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險等。
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