>> 太平洋證券-同花順(300033)2025年中報點評：技術(shù)賦能助力發(fā)展，市場需求持續(xù)釋放-250929
| 上傳日期： |
2025/9/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
夏羋卬 |
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事件：同花順發(fā)布2025年半年報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.79億元，同比+28.07%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.02億元，同比+38.29%；ROE（加權(quán)）為6.77%，同比+1.52pct。
市場β驅(qū)動需求，行業(yè)增勢顯著。2025年上半年，上交所A股累計新開戶1,260萬戶，與去年同期（949萬戶）相比，增長32.79%，證券市場活躍度進(jìn)一步提升。2025年上半年，我國軟件和信息技術(shù)服務(wù)收入達(dá)到70,585億元，同比增長11.9%，利潤總額8,581億元，同比增長12.0%。受益于資本市場活躍度提升，及AI技術(shù)賦能下金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)的強勁表現(xiàn)，2025上半年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入17.79億元，同比增長28.07%，環(huán)比增長37.83%。其中，25Q2單季營收達(dá)10.31億元，歸母凈利潤為3.82億元，表現(xiàn)強勁。業(yè)務(wù)端：公司2025年上半年增值電信業(yè)務(wù)，廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推廣服務(wù)，軟件銷售及維護(hù)營收分別為8.60、6.41、1.11億元，同比分別+11.85%、+83.20%、+7.66%。其中廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)成為公司核心增長引擎，為公司收入結(jié)構(gòu)的多元化提供了有力支持。成本端：2025年上半年銷售費用、管理費用、財務(wù)費用分別為3.35、1.24、-0.72億元，同比+38.15%、+8.79%、+54.18%，研發(fā)費用為5.81億元，同比-1.94%。財務(wù)費用率的下降顯示出公司在費用控制方面的努力，在2025年上半年，公司通過優(yōu)化費用結(jié)構(gòu)和提升運營效率，實現(xiàn)毛利率86.95%和凈利率28.21%，增長顯著。
“AI+金融”戰(zhàn)略持續(xù)深化，C端增值服務(wù)與B端軟件銷售協(xié)同發(fā)展。公司圍繞人工智能大模型、AIAgent等關(guān)鍵技術(shù)深度攻堅，探索技術(shù)在金融信息服務(wù)領(lǐng)域的創(chuàng)新應(yīng)用，鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位，持續(xù)優(yōu)化升級問財HithinkGPT大模型，同時建立并開源了大語言模型評估基準(zhǔn)BizFinBench。截至2025年6月30日，公司已累計獲得自主研發(fā)的軟件著作權(quán)556項，發(fā)明專利授權(quán)127項（其中美國市場專利28項），技術(shù)優(yōu)勢顯著。公司主要客戶包括證券公司、基金公司、銀行等機構(gòu)，客戶集中度較高，行業(yè)競爭力強。2025上半年，公司C端增值電信業(yè)務(wù)營收8.60億元，同比+11.85%，營收占比達(dá)43.33%。B端軟件銷售及維護(hù)營收1.11億元，同比+7.66%，增速穩(wěn)健。同時，公司上半年合同負(fù)債達(dá)23.14億元，同比+92.45%，為下半年營收保障穩(wěn)定。隨新一輪產(chǎn)業(yè)政策促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，公司營收有望進(jìn)一步發(fā)展。
投資建議：公司前瞻產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)勢顯現(xiàn)，受益于資本市場回暖，有望延續(xù)增長。預(yù)測2025-2027年營收為55.09、66.03、76.12億元，歸母凈利潤為25.94、31.89、37.06億元，EPS為4.82、5.93、6.89元，對應(yīng)9月29日收盤價的PE估值為78.69、63.99、55.07倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：資本市場大幅波動、證券業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期
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