>> 國泰君安期貨-印尼銅礦擾動，銅價走勢堅挺-251009
| 上傳日期： |
2025/10/9 |
大小： |
2103KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
季先飛 |
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印尼銅礦占全球銅礦資源總儲量的3.15%，是全球第八大銅礦資源國。印尼礦業(yè)法、修正案和新礦業(yè)法的演進，表明印尼礦業(yè)發(fā)展的制度在不斷完善，促進國內(nèi)礦業(yè)投資和經(jīng)濟的發(fā)展。
◆印尼銅礦投資環(huán)境不斷改善，有利于吸引外資的凈流入。同時，印尼銅礦儲量和開采規(guī)模巨大、大部分是露天開采且銅礦中含有豐富的黃金，所以銅礦開采現(xiàn)金成本偏低，也有利于吸引外資。自由港麥克莫蘭銅金公司資本開支（CAPEX）自2018年開始出現(xiàn)上升。
◆ Grasberg銅礦發(fā)生泥石流事件，Grasberg礦區(qū)的采礦作業(yè)自9月8日起已暫停。PTFI已開始進行調(diào)查，以確定此次事件的起因，預(yù)計調(diào)查將在2025年底前完成。初步評估表明，隨著維修工作的完成以及分階段的重啟和生產(chǎn)的開始，這些影響可能會導致近期（2025年第四季度和2026年）的重大生產(chǎn)推遲。有可能在2027年恢復到事件前的運營率。PTFI預(yù)計2026年的產(chǎn)量可能比事件前預(yù)估低約35%。由于該事件及對運營的影響，PTFI正根據(jù)其合同條款通知商業(yè)對手方不可抗力情況。
◆根據(jù)PTFI發(fā)布的消息，對Grasberg銅礦未來產(chǎn)量變化進行預(yù)測：
◆ （1）Grasberg銅礦2025年第四季度產(chǎn)量近乎歸零。原計劃2025年Q4產(chǎn)量為20.2萬噸，但由于9月8日發(fā)生安全事故，該礦區(qū)啟動不可抗力條款，雖有不受影響的小礦區(qū)將于四季度中旬復產(chǎn)，但整體四季度無法完成原定產(chǎn)量目標，較原指引減少約20萬噸。
◆ （2）2026年格Grasberg銅礦的銅金產(chǎn)量可能較原計劃下降約35%。此前2026年生產(chǎn)預(yù)估約為17億磅（約77萬噸）銅和160萬盎司黃金，這意味著2026年銅產(chǎn)量將減少約27萬噸，降至49.8萬噸左右。
◆假設(shè)其他條件不變，Grasberg銅礦事件后，2025年全球銅供需將轉(zhuǎn)為缺口11.1萬噸，缺口集中在四季度；2026年缺口約為21.1萬噸。預(yù)計2025Q4和2026年銅精礦加工費TC將處于低位水平，精銅升貼水將逐步走強，且銅價重心存在上移可能。
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