>> 建信期貨-股指月報-251009
| 上傳日期： |
2025/10/9 |
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| 1675KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
何卓喬,黃雯昕,聶嘉怡 |
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行情回顧：進入9月，市場情緒逐漸趨于謹(jǐn)慎，在9·3閱兵的利好落地后，部分資金兌現(xiàn)離場疊加國內(nèi)經(jīng)濟基本面仍面臨一定壓力，使得指數(shù)持續(xù)在高位盤整運行，板塊輪動加速，科技、“反內(nèi)卷”概念等板塊表現(xiàn)靠前。直至國慶假期階段，隨著美國政府停擺，避險資產(chǎn)如黃金等價格持續(xù)上漲，疊加節(jié)假日期間地緣政治風(fēng)險事件并未發(fā)生，A股風(fēng)險偏好進一步抬升，節(jié)后首個交易日上證一舉突破3900點并持續(xù)上攻，再次呈現(xiàn)上漲趨勢。
宏觀經(jīng)濟跟蹤：1）9月16-17日美聯(lián)儲召開年內(nèi)第六次議息會議，決定降息25BP，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間從4.25-4.5%下調(diào)至4-4.25%。預(yù)計年內(nèi)還降息50BP，但預(yù)計2026年僅降息25BP。美聯(lián)儲主席鮑威爾會后表示，無需迅速調(diào)整利率，并把此次降息視為風(fēng)險管理式降息，整體表態(tài)略偏鷹派。2）美國當(dāng)?shù)貢r間10月1日，由于美國國會參議院在9月30日未能通過共和黨和民主黨分別提出的臨時撥款法案，美國聯(lián)邦政府在七年后再次關(guān)門，此外，非農(nóng)就業(yè)、通脹等重點經(jīng)濟數(shù)據(jù)延遲發(fā)布。受此影響，貴金屬、比特幣等對沖美國政府信用風(fēng)險的資產(chǎn)表現(xiàn)亮眼，黃金、白銀均突破歷史新高。3）8月數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟供需兩端仍有壓力，外需表現(xiàn)仍好于內(nèi)需，投資端基建地產(chǎn)制造業(yè)同比增速均有所下滑，整體經(jīng)濟壓力進一步顯現(xiàn)。4）：資金面是本輪行情的主要推動因素之一，當(dāng)前兩融余額持續(xù)高位運行，后續(xù)增量需觀察居民存款搬家的持續(xù)性。
后市展望與交易策略：外圍市場方面，9月16-17日美聯(lián)儲召開年內(nèi)第六次議息會議，決定降息25BP，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間從4.25-4.5%下調(diào)至4-4.25%。預(yù)計年內(nèi)還降息50BP，但預(yù)計2026年僅降息25BP，鮑威爾會后表態(tài)略偏鷹派。10月1日，由于美國國會參議院在9月30日未能通過共和黨和民主黨分別提出的臨時撥款法案，美國聯(lián)邦政府在七年后再次關(guān)門，非農(nóng)就業(yè)、通脹等重點經(jīng)濟數(shù)據(jù)延遲發(fā)布。受此影響，貴金屬、比特幣等對沖美國政府信用風(fēng)險的資產(chǎn)表現(xiàn)亮眼，黃金、白銀均突破歷史新高。綜合而言，節(jié)假日結(jié)束后，A股風(fēng)險偏好有一定程度的提高。國內(nèi)方面，當(dāng)前經(jīng)濟基本面仍面臨一定壓力，但預(yù)期向好。從8月數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前供需兩端延續(xù)弱勢，外需表現(xiàn)仍好于內(nèi)需，出口壓力逐步顯現(xiàn)，投資端基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)同步走弱，有待政策的進一步提振。而從整體政策風(fēng)向來看，9·24構(gòu)筑政策底扭轉(zhuǎn)市場情緒，5·7進一步明確了穩(wěn)股市的信心，“反內(nèi)卷”政策構(gòu)筑價格底助力國內(nèi)經(jīng)濟走出通縮困局，經(jīng)濟基本面修復(fù)預(yù)期持續(xù)增強，整體市場信心依然強勁。流動性方面，兩融余額持續(xù)突破歷史新高，當(dāng)前在高位震蕩運行，后續(xù)美聯(lián)儲降息或帶來新增流動性，且居民存款搬家也有進一步增長空間。總體而言，隨著節(jié)后首個交易日上證指數(shù)一舉突破3900點，指數(shù)上漲動能有所增強，多頭持有者可逢低擇機加倉。但需要注意的是，股市要走出長牛依然需要基本面的配合，后續(xù)要觀察反內(nèi)卷政策的落地效果，同時，進入三季度業(yè)績披露期，也需要進一步觀察企業(yè)盈利改善的情況。
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