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本報告導讀：
　　外部因素的短期波動對國內的邊際影響其實沒有那么大，而真正需要關注的是國內經濟、政策等因素的變化。只要我們繼續(xù)堅持做正確的事，就沒什么好怕的。
　　投資要點：
　　近期美國特朗普政府又開始醞釀對一些國家挑起關稅摩擦，也引起市場諸多的關注。我們認為對于外部環(huán)境變化不需要太悲觀。就像我們在去年年度展望報告當中提到的，“勝人者有力，自勝者強”，戰(zhàn)勝別人看起來是有力量的，但更重要的是戰(zhàn)勝自己。
　　我們認為本次關稅摩擦對于市場的影響可能會相對可控，而真正影響中國資產走勢的不是外部環(huán)境的變化，而是我們自身經濟、政策的發(fā)展。
　　回顧一下今年4月份美國發(fā)起的關稅摩擦的影響。在4月初美國政府發(fā)起了對全球主要經濟體的關稅摩擦，全球風險資產普遍出現(xiàn)了大幅的下跌。但在一周之后，特朗普對于關稅政策的強硬態(tài)度就已經出現(xiàn)了軟化，全球風險資產的價格出現(xiàn)了普遍的大幅反彈。
　　為什么特朗普政府的關稅態(tài)度會出現(xiàn)如此快速的軟化？美國為什么很難長期堅持對其他經濟體的高關稅政策？歸根到底，是因為美國很難長時間逆著經濟規(guī)律做事情。所以雖然關稅政策短期有很大的不確定性，但是中長期來看，沿著經濟規(guī)律演繹又是相對確定的。
　　本次關稅再起波瀾，我們認為政策的糾偏其實只是時間問題，對市場的影響預計會相對可控。從宏觀視角看，本次關稅沖擊和4月那次相比，我們認為也需要考慮其他幾方面因素：首先，市場是有“經驗”和“記憶”的。其次，中國的應對經驗更豐富。此外，當前的宏觀信心和預期會更強一些。
　　所以總結來說，我們認為，外部因素的短期波動對國內的邊際影響其實沒有那么大，而真正需要關注的是國內經濟、政策等因素的變化。只要我們繼續(xù)堅持做正確的事，就沒什么好怕的。
　　風險提示：全球地緣風險；美國政策的不確定風險；監(jiān)管政策變化風險。