>> 招商證券-道氏技術(shù)(300409)2025Q3業(yè)績(jī)符合預(yù)期，繼續(xù)推進(jìn)AI原子計(jì)算、固態(tài)電池-251011
| 上傳日期： |
2025/10/12 |
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來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
汪劉勝,陸乾隆 |
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10月10日，公司發(fā)布三季報(bào)，其中三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入23.47億元，同比增長(zhǎng)18.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)1.85億元，同比增長(zhǎng)408.27%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為1.84億元，同比增長(zhǎng)456.29%。公司將繼續(xù)積極推進(jìn)海外銅鈷資源的擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)，牢牢把握Al原子計(jì)算（AI for Science)和固態(tài)電池材料的核心發(fā)展方向。
三季度業(yè)績(jī)優(yōu)異主要系戰(zhàn)略資源材料價(jià)格上漲，銷售額相應(yīng)增加所致。
固態(tài)電池：全鏈條布局固態(tài)電池。
單壁碳納米管：固態(tài)電池對(duì)導(dǎo)電劑需求成倍提升，公司單壁管粉體產(chǎn)品性能如純度、比表、G/D值等與進(jìn)口單壁管性能相當(dāng)。公司單壁管漿料采用自研分散劑，在粘度、固含量等指標(biāo)上也優(yōu)于進(jìn)口產(chǎn)品。部分公司已實(shí)現(xiàn)供貨，并向多家鋰電池領(lǐng)域知名企業(yè)送樣進(jìn)行測(cè)試；寡壁碳納米管方面，已進(jìn)入多家知名客戶的供應(yīng)體系，預(yù)計(jì)2025年下半年實(shí)現(xiàn)銷售放量；在2026年一季度實(shí)現(xiàn)50噸/年產(chǎn)能，接下來(lái)一年完成120噸/年產(chǎn)能建設(shè)，隨著產(chǎn)能的釋放，公司單壁碳納米管生產(chǎn)成本將進(jìn)一步下降。
硅碳負(fù)極：公司硅碳負(fù)極首效高、膨脹低、壽命長(zhǎng)，處于行業(yè)領(lǐng)先水平，已成功導(dǎo)入部分客戶；公司計(jì)劃2025年底率先完成300噸產(chǎn)能建設(shè)，同時(shí)公司1000噸硅碳負(fù)極項(xiàng)目已經(jīng)與恩平政府簽訂項(xiàng)目投資協(xié)議，積極推進(jìn)項(xiàng)目落地，后續(xù)根據(jù)項(xiàng)目需求，進(jìn)一步擴(kuò)大至年產(chǎn)5000噸。
固態(tài)電解質(zhì)：公司硫化物和氧化物電解質(zhì)展現(xiàn)出優(yōu)異的倍率性能和長(zhǎng)循環(huán)穩(wěn)定性，正在積極與多家頭部企業(yè)進(jìn)行送樣測(cè)試。同時(shí)正在積極推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)，力爭(zhēng)配合客戶需求供貨。
金屬鋰負(fù)極：公司實(shí)現(xiàn)了超薄鋰負(fù)極的高效制備。成本低、與銅箔襯底的結(jié)合力強(qiáng)、電化學(xué)性能優(yōu)異，并且正大力推進(jìn)其量產(chǎn)設(shè)備——液態(tài)鋰涂布機(jī)的創(chuàng)新性開(kāi)發(fā)。目前正按計(jì)劃推進(jìn)整機(jī)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、裝配等工作。
AI4R&D：從“材料提供商”向“AI+材料解決方案提供商”轉(zhuǎn)型。
參股芯培森，布局AI4R&D。2024年11月，公司與湖南培森電子科技有限公司簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，成立參股公司芯培森，以公司科研與生產(chǎn)數(shù)據(jù)驗(yàn)證非馮·諾依曼架構(gòu)的分子動(dòng)力學(xué)計(jì)算系統(tǒng)“NVNMD”的應(yīng)用技術(shù)，并推動(dòng)人工智能技術(shù)在道氏技術(shù)產(chǎn)品科研、生產(chǎn)制造等環(huán)節(jié)上的應(yīng)用，以提高道氏技術(shù)的研發(fā)、生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)水平。
成立原子智算中心。2025年7月25日，公司與芯培森成立合資公司廣東赫曦原子智算中心有限公司，公司控股80%。該中心以密度泛函（DFT）和分子動(dòng)力學(xué)（MD）高速計(jì)算能力為支撐，精準(zhǔn)聚焦各領(lǐng)域材料研發(fā)的算力需求，為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新提供核心算力保障。
參股強(qiáng)腦科技、增資他山科技，擴(kuò)展碳材料應(yīng)用范圍。2025年9月2日，公司出資3000萬(wàn)美金投資強(qiáng)腦科技，與強(qiáng)腦科技在“AI+材料”戰(zhàn)略上協(xié)同。公司擬借助強(qiáng)腦科技在醫(yī)療康復(fù)、教育消費(fèi)和人機(jī)交互領(lǐng)域應(yīng)用腦機(jī)接口技術(shù)的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步增強(qiáng)“ AI+新材料”生態(tài)賦能與商業(yè)化落地能力，同時(shí)推進(jìn)公司碳材料產(chǎn)品在電子皮膚等關(guān)鍵零部件領(lǐng)域應(yīng)用的進(jìn)程。
2025年9月25日，公司增資他山科技，增資后持有標(biāo)的公司2.2727%股權(quán)他山科技是人工智能觸覺(jué)傳感芯片及應(yīng)用解決方案研發(fā)商，擁有全球領(lǐng)先的AI觸感知專用芯片及觸覺(jué)感知算法技術(shù)。碳材料能為機(jī)器人電子皮膚提供高靈敏的導(dǎo)電網(wǎng)絡(luò)與穩(wěn)定的能源供應(yīng)。借助他山科技在觸覺(jué)傳感器領(lǐng)域建立的產(chǎn)品體系與客戶資源，公司有望加快公司碳材料產(chǎn)品在傳感器、電子皮膚等關(guān)鍵零部件上的應(yīng)用進(jìn)程。
投資建議：公司積極打造固態(tài)電池材料與AI算力兩大核心戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，固態(tài)電池已全面布局單壁碳納米管、高鎳三元前驅(qū)體、富鋰錳基前驅(qū)體、硅碳負(fù)極、硫化物/氧化物電解質(zhì)、金屬鋰負(fù)極等關(guān)鍵材料。依托芯培森赫曦架構(gòu)高速算力服務(wù)器的技術(shù)積淀，結(jié)合公司在實(shí)體產(chǎn)業(yè)的深耕經(jīng)驗(yàn)，打造原子級(jí)科學(xué)計(jì)算規(guī)模化算力中心——赫曦原子智算中心，賦能材料創(chuàng)新與研發(fā)，驅(qū)動(dòng)行業(yè)發(fā)展?？紤]到公司單壁碳納米管2026年一季度將新建50噸/年產(chǎn)能，2027年完成120噸/年產(chǎn)能建設(shè)。硅碳負(fù)極2025年底完成300噸/年產(chǎn)能建設(shè)，2026年擴(kuò)展至1000噸/年產(chǎn)能，未來(lái)將進(jìn)一步擴(kuò)大至年產(chǎn)5000噸/年，且戰(zhàn)略資源材料陰極銅也處于漲價(jià)周期，公司也在積極擴(kuò)產(chǎn)，因此我們上修2026、2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別至11.19、17.45億元，2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)維持5.83億元，2025、2026、2027年分別對(duì)應(yīng)35.6、18.5、11.9 XPE，給予“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、下游需求不及預(yù)期；2、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；3、新建產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；4、金屬價(jià)格波動(dòng)不及預(yù)期
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