>> 中信建投-策略周思考：全球科技股大跌，需要擔憂嗎？-251012
| 上傳日期： |
2025/10/12 |
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| 1463KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
夏凡捷,李家俊 |
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核心觀點
節(jié)后兩個交易日A股市場波動較大，科技板塊也有前期漲幅較大的問題；另一方面，部分熱門個股融資政策有所調(diào)整，市場出現(xiàn)一定的流動性擔憂情緒擾動，但影響預計有限。中美關(guān)系波瀾再起，與4月美國首次宣布對等關(guān)稅時相比，本次中美博弈有以下4方面的不同：本次美股市場反應較??；中美已實現(xiàn)攻守轉(zhuǎn)換；當前A股位置有所抬升，融資盤規(guī)模有所擴張；“TACO”交易的經(jīng)驗以及市場的學習效應也在強化。因此面對近期科技板塊和中美關(guān)系的擾動，短期建議中性應對，如果市場出現(xiàn)大幅低開，則有可能機會大于風險，注意把握黃金坑機會。行業(yè)重點關(guān)注：有色、銀行、鋼鐵、農(nóng)林牧漁、AI、黃金、電池、芯片、機器人、創(chuàng)新藥。
科技板塊大跌，背后有哪些原因？
節(jié)后兩個交易日A股市場波動較大，科技板塊也有前期漲幅較大的問題，6月底以來創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50上漲超過或接近60%，積累了一定的高位風險和止盈壓力。
另一方面，融資資金已是近期A股市場行情的中堅力量之一，周五部分熱門個股融資政策有所調(diào)整，市場出現(xiàn)一定的流動性擔憂情緒擾動，也導致市場在科技板塊的脆弱情緒被迅速放大；但據(jù)最新消息，已有部分券商對多只股票的可充抵保證金證券及其折算率做出調(diào)整，前期情緒擾動預計有限。
中美關(guān)系波瀾再起，需要擔憂嗎？
與4月美國首次宣布對等關(guān)稅時相比，本次中美博弈有以下4方面的不同：1）本次美股市場反應較小；2）中美已實現(xiàn)攻守轉(zhuǎn)換，中方主動出擊為后續(xù)談判收集更多籌碼，而美國經(jīng)濟已經(jīng)面臨走弱的壓力，美方落入被動應對的局面；3）當前A股位置有所抬升，融資盤規(guī)模有所擴張，可能帶來一定的波動風險；4）“TACO”交易的經(jīng)驗以及市場的學習效應也在強化。因此，短期來看中美博弈可能影響市場風險偏好，需要注意防范市場流動性風險；但如果市場出現(xiàn)大幅低開，則有可能機會大于風險，注意把握黃金坑機會。
短期建議中性應對，長期堅守科技黃金
面對近期科技板塊和中美關(guān)系的擾動，短期建議中性應對，警惕流動性風險，如果市場出現(xiàn)大幅低開，則有可能機會大于風險，注意把握黃金坑機會。與此同時建議短期提升有色/銀行/鋼鐵/農(nóng)林牧漁等方向的關(guān)注度，長期仍然堅持科技和黃金主線，電池/芯片/機器人/創(chuàng)新藥等景氣新賽道方向持續(xù)推薦。
風險提示：政策落地不及預期；美國對華加征關(guān)稅風險；美股波動超預期
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