>> 國(guó)泰君安期貨-所長(zhǎng)早讀-251013
| 上傳日期： |
2025/10/13 |
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| 格式： |
pdf 共76頁(yè) |
來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林小春 |
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觀點(diǎn)分享：
10月12日晚間，美國(guó)副總統(tǒng)萬(wàn)斯在接受采訪時(shí)表示，特朗普愿意與中國(guó)進(jìn)行理性談判。”萬(wàn)斯說，總統(tǒng)“珍視他與中方建立的友誼”，但他說：“我們擁有很多籌碼。我的希望——我也知道總統(tǒng)的希望——是我們不必動(dòng)用這些籌碼?！薄敖酉聛淼膸字埽覀儠?huì)看到很多跡象?！迸c之相對(duì)應(yīng)的是，12日，中國(guó)商務(wù)部表示，動(dòng)輒以高額關(guān)稅進(jìn)行威脅，不是與中方相處的正確之道。對(duì)于關(guān)稅戰(zhàn)，中方的立場(chǎng)是一貫的，我們不愿打，但也不怕打。我們認(rèn)為，從上述情況及今晨美股期指、加密貨幣的走勢(shì)等判斷，市場(chǎng)預(yù)期“TACO”交易再次上演的可能性較大。而從交易來說，一方面我們固然要依據(jù)各種蛛絲馬跡通過邏輯分析做出策略判斷，另一方面，由于此類政治事件的高度不確定性，我們也有必要對(duì)小概率事件作出心理預(yù)設(shè)和防控性策略。
所長(zhǎng)首推
期指：風(fēng)險(xiǎn)暫歇，也無(wú)風(fēng)雨也無(wú)晴。周一，美方再釋緩和信號(hào)，美股期指、加密貨幣上漲，大大緩解今日開盤壓力。若事態(tài)從升級(jí)轉(zhuǎn)為緩和，行情將從危機(jī)應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)為基于自身基本面運(yùn)行。我們此前反復(fù)強(qiáng)調(diào)，本輪行情核心驅(qū)動(dòng)依然是風(fēng)險(xiǎn)偏好推升所致，而防風(fēng)險(xiǎn)政策、外部黑天鵝是行情拐點(diǎn)的核心來源。此次貿(mào)易摩擦雖然緩和，但令市場(chǎng)意識(shí)到外部潛在風(fēng)險(xiǎn)仍然縈繞。對(duì)國(guó)內(nèi)政策面來說，也確認(rèn)8月底以來為快牛適當(dāng)降溫的舉措必要且合理(若任由估值持續(xù)擴(kuò)張，一旦出現(xiàn)黑天鵝，將對(duì)金融穩(wěn)定可能帶來沉重壓力）。因此經(jīng)歷過本次波折，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好存在天花板。在當(dāng)前指數(shù)估值來到歷史均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差的偏高位置，后期仍需要現(xiàn)實(shí)層面改善以消化估值壓力，從而打開再次上行空間。而本身市場(chǎng)期待的利用短期回調(diào)壓力帶來黃金坑后的買入機(jī)會(huì)，在外部緩和之際，反而被中斷。最終，市場(chǎng)或回到波瀾不驚的震蕩格局之中。
生豬：底部未現(xiàn)，反套持續(xù)。近期生豬盤面價(jià)格持續(xù)下跌，11合約創(chuàng)上市以來新低價(jià)格。然而，現(xiàn)貨底部未至，不同于2021年及2023年下行周期在三季度實(shí)現(xiàn)有效釋壓，四季度超跌反彈。當(dāng)前宰量難以大幅提升，導(dǎo)致市場(chǎng)消化過剩供應(yīng)及庫(kù)存的能力受限，各地區(qū)集團(tuán)體重維持增勢(shì)，被動(dòng)壓欄格局延續(xù)，現(xiàn)貨仍需尋底。廣西地區(qū)的現(xiàn)貨價(jià)格跌至10.2元/公斤，全國(guó)均價(jià)跌破11元/公斤，11月合約盤面升水幅度偏大，關(guān)注低價(jià)區(qū)倉(cāng)單動(dòng)向，近月合約交易收基差邏輯。此外，近期市場(chǎng)二育情緒偏積極，雖然未帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格反彈，但增量后置現(xiàn)貨的局面將形成，若二育壓欄持續(xù)，1月合約也將承壓，繼續(xù)考慮多配9月合約，維持大反套格局。
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