>> 廣發(fā)期貨-《有色》日報(bào)-251013
| 上傳日期： |
2025/10/13 |
大小： |
2871KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周敏波,林嘉旎,寇蒂斯 |
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銅觀點(diǎn)
(1)宏觀方面，臨近中美關(guān)稅展期截止日，關(guān)稅的談判節(jié)奏或再次成為短期交易驅(qū)動(dòng)。美國9月ADP就業(yè)報(bào)告顯示就業(yè)人數(shù)減少3.2萬人，意外出現(xiàn)下滑，遠(yuǎn)低于市場此前預(yù)期的增長，市場預(yù)期就業(yè)走弱背景下美聯(lián)儲將進(jìn)一步實(shí)施貨幣寬松政策。近期COMEX-LME價(jià)差再度走擴(kuò)，吸引非美地區(qū)銅流向美國本土。(2)基本面方面，銅礦供應(yīng)緊缺仍為市場關(guān)注焦點(diǎn)，其中Grasberg礦區(qū)停產(chǎn)自9月開始持續(xù)維持停產(chǎn)狀態(tài)，今年艾芬豪礦業(yè)公司旗下Kamoa-Kakula銅礦、嘉能可公司旗下EITeniente礦區(qū)等銅礦停產(chǎn)擾動(dòng)事件陸續(xù)暴露出礦端供應(yīng)的剛性特征與脆弱性，中長期內(nèi)銅礦供應(yīng)短缺將持續(xù)夯實(shí)|銅價(jià)底部重心。展望后市，前期價(jià)格在商品及金融屬性共振下上漲較快，因關(guān)稅利空又深度回調(diào)，但中長期的供需矛盾提供底部支撐，后續(xù)關(guān)注需求端邊際變化、中美關(guān)稅談判節(jié)奏。
氧化鋁觀點(diǎn)
節(jié)后氧化鋁期貨價(jià)格維持下行，主力合約較節(jié)前下跌0.4%。原料端幾內(nèi)亞、澳|洲及馬來西亞鋁土礦報(bào)價(jià)多數(shù)持穩(wěn)，國產(chǎn)礦北方供應(yīng)壓力略有緩解。供應(yīng)端壓力持續(xù)存在，國內(nèi)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能保持高位，雖利潤空間受擠壓，但暫未出現(xiàn)|規(guī)模性減產(chǎn)，疊加進(jìn)口窗口持續(xù)開啟，進(jìn)一步加劇國內(nèi)供應(yīng)過剩壓力。需求端電解鋁廠原料庫存維持高位，現(xiàn)貨采購積極性不足?？紤]到當(dāng)前期價(jià)逼近主流成本區(qū)間，下方空間相對有限，而上行則需依賴幾內(nèi)亞供應(yīng)擾動(dòng)或宏觀情緒改善等外部因素催化。預(yù)計(jì)短期氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格仍將承壓運(yùn)行，主力合約震蕩區(qū)間參考2800- 3000元/噸，建議密切關(guān)注成本利潤變化及幾內(nèi)亞等資源國政策動(dòng)
鋁觀點(diǎn)
節(jié)后鋁價(jià)運(yùn)行重心，上移至21000元/噸附近，整體市場成交偏淡.高鋁價(jià)對現(xiàn)貨采購意愿產(chǎn)生-定抑制作用。宏觀面，市場交易邏輯高度集中于美聯(lián)儲降息預(yù)期和關(guān)稅事件。10月與12月美聯(lián)儲連續(xù)降息概率均超90%，寬松預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化基本金屬金融屬性，但關(guān)稅加征懸念再起利空整體商品?；久婢S持緊平衡格局，其中供應(yīng)端北方部分企業(yè)反饋鋁水直供比例持續(xù)提升，鑄錠量維持低位.直接制約現(xiàn)貨市場鋁錠流通量;需求端傳統(tǒng)旺季韌性凸顯，鋁價(jià)高企背景下現(xiàn)貨市場未出現(xiàn)深度貼水。庫存端，節(jié)后社會庫存小幅累積至64.9萬噸，但絕對量處于同期偏低水平。綜合來看，預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期維持震蕩運(yùn)行，主力合約參考區(qū)間20600-21200元/噸，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注宏觀事件影響、下游對高鋁價(jià)的接受程度及庫存去化節(jié)奏。
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