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觀點(diǎn)：
　　總量視角
　　【A股大勢(shì)研判】
　　展望2025年四季度，也許比以往更多分歧、更難判斷?；蛟S四季度A股上漲行情尚未結(jié)束，仍有延續(xù)上行的動(dòng)能，但力度或趨弱，整體上，大概率延續(xù)慢牛趨勢(shì)，但波動(dòng)率或加大，在寬幅震蕩中逐級(jí)抬升。
　　風(fēng)格上，四季度A股相較于三季度可能會(huì)更加均衡。就投資而言，在繼續(xù)關(guān)注科技成長(zhǎng)主線的同時(shí)，也可關(guān)注部分周期品種行情、內(nèi)需消費(fèi)、紅利股以及景氣度改善的方向。“科技成長(zhǎng)”+“周期板塊” +“內(nèi)需消費(fèi)”+“穩(wěn)分紅核心資產(chǎn)”均衡配置的性?xún)r(jià)比或更高。市場(chǎng)能否完成從流動(dòng)性估值驅(qū)動(dòng)向基本面業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)換，可能決定了2025年四季度市場(chǎng)的整體表現(xiàn)力度。
　　三季度漲幅靠前的主流品種能否在四季度進(jìn)一步延續(xù)？是繼續(xù)追熱點(diǎn)，還是布局其他機(jī)會(huì)？對(duì)于投資者比較關(guān)注的科技股，我們的觀點(diǎn)如下：科技股——屬于“魚(yú)越貴，浪越大”，隨時(shí)扣好止損的安全帶?？萍挤较虬ò雽?dǎo)體自主可控、AI產(chǎn)業(yè)鏈、機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈、數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈、通信設(shè)備、工業(yè)母機(jī)、國(guó)防軍工、汽車(chē)智能化等行業(yè)。從2025年前三季度來(lái)看，科技主線較為明確（也是我們前三季度反復(fù)推薦提醒的方向），預(yù)計(jì)今年第四季度，科技仍是主線之一，但內(nèi)部或?qū)⒂瓉?lái)分化。三季度趨勢(shì)行情中市場(chǎng)高度結(jié)構(gòu)化，多數(shù)集中于AI、半導(dǎo)體、機(jī)器人等行業(yè)龍頭，導(dǎo)致少量個(gè)股對(duì)主要指數(shù)的影響放大。若量能充沛，則上述方向有望共振大盤(pán)續(xù)創(chuàng)新高；若市場(chǎng)進(jìn)入縮量，則杠桿方向“多殺多”風(fēng)險(xiǎn)加大。因此，由于多頭擁擠、追漲的勝率和賠率都出現(xiàn)下降，這個(gè)要提前做好應(yīng)對(duì)的準(zhǔn)備。我們認(rèn)為，業(yè)績(jī)因素仍是資金配置的重要考量?？萍脊蓛?nèi)部或迎來(lái)分化，具備結(jié)構(gòu)性業(yè)績(jī)亮點(diǎn)或增長(zhǎng)預(yù)期的科技板塊，有望繼續(xù)引領(lǐng)結(jié)構(gòu)性行情的發(fā)展，規(guī)避純粹炒作概念、缺乏實(shí)際業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股。
　　無(wú)論是科技股還是周期股機(jī)會(huì)，盡量低吸為主，逢低關(guān)注有實(shí)際業(yè)績(jī)或未來(lái)業(yè)績(jī)支撐的標(biāo)的，規(guī)避純粹炒作概念個(gè)股。操作上，我們建議傾向謹(jǐn)慎保守，獲利豐厚的可適度逢高落袋為安，投資者要結(jié)合自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，新入場(chǎng)者系好止損安全帶，逢低布局莫追高，重點(diǎn)挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。