>> 宏源期貨-有色金屬周報-鋅：宏觀因素影響，鋅價或有承壓-251013
| 上傳日期： |
2025/10/13 |
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| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
祁玉蓉 |
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宏觀：以哈簽署加沙停火第一階段協(xié)議，使得市場避險情緒走弱，但隨后關(guān)稅擾動再起，宏觀避險情緒再度升溫。
原料端：維持趨松預(yù)期?？紤]內(nèi)外比值持續(xù)走差，進口礦虧損明顯，貿(mào)易商觀望情緒較重，國產(chǎn)礦搶購熱度，部分的地區(qū)國產(chǎn)TC報價下調(diào)，進口TC則穩(wěn)步上行，CZSPT小組四季度進口加工費定價為120-140美元/干噸。后續(xù)來看，礦企對國產(chǎn)TC持續(xù)上調(diào)意愿較低，加之高性價比下煉廠多采購國產(chǎn)礦，且北方部分煉廠已提前開啟冬儲備庫，后續(xù)國產(chǎn)TC或仍有下調(diào)。
成本利潤：國產(chǎn)TC小幅下調(diào)，進口TC持續(xù)調(diào)漲，TC及副產(chǎn)品收益較好，煉廠利潤較為可觀。
供給端：國內(nèi)煉廠開工增減并存，產(chǎn)量維持高位，9月產(chǎn)量60萬噸左右；滬倫比值持續(xù)回落，進口窗口維持關(guān)閉。
需求端：因國慶和中秋雙節(jié)放假影響，下游開工走弱，預(yù)計本周隨著假期因素消除，開工將逐步回升。
庫存：國內(nèi)外分化，滬鋅持續(xù)累庫，LME庫存去至低位。
風(fēng)險因素：宏觀情緒，供給端擾動，下游消費超預(yù)期。
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