>> 國泰君安期貨-政策驅(qū)動盈利改善，獨立儲能加速放量-251014
| 上傳日期： |
2025/10/14 |
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| 2181KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
邵婉嫕 |
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◆得益于經(jīng)濟性的持續(xù)改善，國內(nèi)獨立儲能進入快速發(fā)展階段，逐步接棒新能源配儲，成為儲能市場增長的新動能。其收入來源主要包含三個方面：一是通過參與電力現(xiàn)貨市場實現(xiàn)價差套利；二是提供調(diào)頻、調(diào)峰等輔助服務獲取收益；三是以容量電價形式獲得穩(wěn)定補償。
◆容量電價補償為新增變量，主要以三種方式呈現(xiàn)：1）放電度電補償：以內(nèi)蒙古為代表，在不考慮輔助服務市場收益下，獨立儲能IRR可達10%，前十年容量補償占收入比重近50%；2）根據(jù)功率與時長進行補償：以甘肅為代表，獨立儲能IRR可達14%，容量補償占收入比重31%；3）容量租賃模式：以云南省為代表，獨立儲能IRR可達8%，容量租賃占收入比重72%。在以上三種模式下，代表省份獨立儲能IRR均可達到央國企項目要求。
◆國內(nèi)儲能將持續(xù)維持高增速。主要原因如下：1）中標規(guī)模超預期增長：2025年1–9月期間，儲能項目合計中標量達318.4GWh，同比+190%。2）政策支持持續(xù)強化：2027年底新型儲能裝機規(guī)模達到1.8億千瓦以上，為需求提供政策托底；各省容量電價機制有望進一步推廣。3）電力市場化加速：輔助服務市場逐步完善，新能源全面入市將進一步拉大峰谷價差。
◆預計國內(nèi)2025年裝機規(guī)模將達到122GWh，同比+14%；2026年新增裝機量159GWh，同比+30%。海外美國與歐洲兩大傳統(tǒng)市場穩(wěn)步增長，中東、澳大利亞、印度等新興國家持續(xù)放量，預計2025年全球儲能新增裝機256GWh，同比+35%，2026年新增裝機351GWh，同比+37%。
◆儲能電芯方面，受美國大而美法案推動2025年底搶開工以及國內(nèi)容量補貼等電力市場政策出爐帶來的樂觀預期，將備貨系數(shù)上調(diào)至2.1，預計2025年出貨520GWh，同比增長56%；2026年備貨系數(shù)小幅下調(diào)，全年出貨698GWh，同比增長34%
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