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業(yè)績簡評
　　10月14日公司發(fā)布2025年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.7億元，同比-8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.32億元，同比+30%。其中Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.6億元，同比基本持平、環(huán)比+21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.72億元，同比+91%、環(huán)比-20%。
　　經(jīng)營分析
　　主要裝置穩(wěn)定運(yùn)行、新產(chǎn)品陸續(xù)放量，利潤同比顯著增長。前三季度公司主要裝置穩(wěn)定運(yùn)行，營收同比下降主要因部分產(chǎn)品價(jià)格同比有所下降，但受益原材料價(jià)格同比下降，且EC、UHMWPE、電子特氣、PLA等新產(chǎn)品陸續(xù)貢獻(xiàn)利潤，公司歸母凈利潤同比增長。25Q3公司EVA、UHMWPE等主要產(chǎn)品價(jià)格上漲，同時(shí)新產(chǎn)品持續(xù)貢獻(xiàn)利潤，公司歸母凈利潤同比大幅上漲。25Q3公司銷售毛利率19.2%，環(huán)比略降1.4 PCT，主要因7-8月EVA產(chǎn)品價(jià)格處于較低水平；9月起EVA價(jià)格開始上漲，有望帶動公司盈利改善。
　　多條在建項(xiàng)目按計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)，支撐業(yè)績持續(xù)增長。三季度公司在建項(xiàng)目按計(jì)劃有序推進(jìn)，新能源材料和生物可降解材料一體化項(xiàng)目、4000噸/年鋰電添加劑VC項(xiàng)目完成中交；10萬噸/年熱塑性聚乙烯彈性體POE項(xiàng)目進(jìn)入設(shè)備全面安裝階段，計(jì)劃于2025年底前建成中交，有望進(jìn)一步豐富公司在新能源材料、可降解材料領(lǐng)域的布局，支撐業(yè)績持續(xù)增長。
　　前瞻性布局固態(tài)電池、先進(jìn)封裝、PEEK相關(guān)領(lǐng)域，有望貢獻(xiàn)新的利潤增長點(diǎn)。公司與固態(tài)電池龍頭衛(wèi)藍(lán)新能源合資成立控股子公司開發(fā)固態(tài)、半固態(tài)電池等新型電池關(guān)鍵功能材料，戰(zhàn)略投資溫州鈉術(shù)從事鈉離子電池及相關(guān)材料的開發(fā)；戰(zhàn)略投資半導(dǎo)體先進(jìn)封裝企業(yè)達(dá)高特布局合成光刻膠樹脂PBCB主要原料BCB產(chǎn)品；推進(jìn)4000噸/年特種異氰酸酯XDI項(xiàng)目工程設(shè)計(jì)及項(xiàng)目建設(shè)準(zhǔn)備工作；推進(jìn)PEEK相關(guān)技術(shù)研發(fā)（已具備產(chǎn)業(yè)化條件、將擇機(jī)進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)），進(jìn)一步擴(kuò)展高端新興領(lǐng)域布局，持續(xù)提升競爭力。
　　盈利預(yù)測、估值與評級
　　維持公司2025-2027年盈利預(yù)測3.34、5.99、7.71億元，2025-2027年歸母凈利潤同比增速分別為42%/80%/29%，考慮到公司新材料平臺帶來的成長性，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)品價(jià)格不及預(yù)期；擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)及新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。