>> 銀河期貨-有色金屬衍生品日報-251015
| 上傳日期： |
2025/10/15 |
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| 3802KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
車紅云,陳婧,王偉 |
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銅
【市場回顧】
1.期貨：今日滬銅2511合約收于85800元/噸，漲幅0.11%，滬銅指數(shù)增倉5047手至55.63萬手。
2.現(xiàn)貨：換月交割日持貨商貼水出貨意愿較低上海電解銅現(xiàn)貨升水回升，報升水90元/噸，較上一交易日上漲40元/噸。廣東庫存5連漲，消費不佳是主因，報升水40元/噸，上漲20元/噸。華北現(xiàn)貨市場延續(xù)低迷，報貼水150元/噸，上漲20元/噸。
【重要資訊】
1.10月14日，自由港麥克莫蘭公司首席商務(wù)執(zhí)行官表示，該公司計劃退出支撐全球銅礦石銷售的基準定價體系，以保護冶煉廠的盈利能力。全球銅業(yè)長期依賴單一基準價交易半成品礦石(即精礦)。銅冶煉廠通過收取加工精煉費(簡稱TC/RC)將精礦轉(zhuǎn)化為金屬。這一費用對維持冶煉廠運轉(zhuǎn)至關(guān)重要，通常占冶煉廠收入近三分之一。然而前所未有的供應(yīng)中斷、冶煉產(chǎn)能擴張以及貿(mào)易商強勁的采購需求，已將基準TC/RC費用推至2025年的歷史低點。過去35年里，我從未見過這種情況，”自由港銷售與營銷高級副總裁Javier Targheta表示，“我們自由港對客戶虧損感到不滿。許多人預(yù)計2026年該基準價將進一步暴跌，甚至可能轉(zhuǎn)為負值--這意味著加工費將被加到精礦成本上，而非從成本中扣除。Targheta表示，若出現(xiàn)這種情況，自由港明年很可能選擇不遵循基準價，轉(zhuǎn)而簽訂能更好地保護冶煉廠利潤的供應(yīng)協(xié)議。
【邏輯分析】
宏觀方面，因美國就業(yè)市場降溫，鮑威爾暗示他可能準備支持本月晚些時候再次降息，并表示縮表或在未來幾個月結(jié)束。基本面方面，繼Grasberg受泥石流事故的影響下調(diào)產(chǎn)量后，QB也因涉及礦山廢物處理的尾礦問題下調(diào)了2028年之前的銅產(chǎn)量指導(dǎo)，此外安托法加斯塔旗下Los Pelambres銅礦主管工會拒絕了最新合同方案，罷工風(fēng)險加劇，銅礦緊張情況進一步加劇，礦端向冶煉端的傳導(dǎo)可能更為迅速，多位市場人士稱，歐洲最大銅生產(chǎn)商Aurubis上調(diào)2026年歐洲精煉銅售價至每噸較LME銅價升水315美元。SMM預(yù)計10月電解銅產(chǎn)量下降到108.25萬噸環(huán)比減少3.85萬噸。cl價差在4-5%，南美的銅仍在出口到美國，非美地區(qū)庫存難以有效提高，lme庫存減少到13.8萬噸。消費方面，終端邊際走弱，整體表現(xiàn)旺季不旺，下游對高價接受度不足，但由于原料庫存較低，價格回調(diào)后市場采購的需求或有所增加。
【交易策略】
1、單邊：前期銅價觸及11000美元/噸后市場存在整固需求，整體逢低多思路對待，追高需謹慎
2、套利：跨市正套繼續(xù)持有。國內(nèi)庫存開始下降后布局跨期正套。
3、期權(quán)：觀望
(王偉投資咨詢證號：Z0022141；以上觀點僅供參考，不作為入市依據(jù)）
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