>> 國貿(mào)期貨-黑色金屬數(shù)據(jù)日?qǐng)?bào)-251016
| 上傳日期： |
2025/10/16 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張寶慧,黃志鴻,董子勖 |
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【鋼材】現(xiàn)貨偏弱
現(xiàn)貨偏弱，成交量價(jià)不佳;期貨估值中性（基差維持期貨貼水)，現(xiàn)貨暫缺反彈驅(qū)動(dòng)。宏觀層面，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系是不確定性因素:國內(nèi)重點(diǎn)關(guān)注下周召開的四中全會(huì)和十五五規(guī)劃建議，重點(diǎn)在于給出中期新的方向和路徑。產(chǎn)業(yè)層面，預(yù)計(jì)本周鋼材重回去庫，觀察去庫斜率，從而對(duì)銀十需求強(qiáng)度來做初步定性，從現(xiàn)貨交投的高頻數(shù)據(jù)看，情緒偏淡;在當(dāng)前宏觀無新的故事可講且供應(yīng)偏高水平下，需求驅(qū)動(dòng)非常重要，“銀十”還有次旺季需求釋放，目前看力度對(duì)價(jià)格的向上托舉是不夠的:遠(yuǎn)端淡季時(shí)節(jié)，可能存在觸發(fā)需求無法匹配高產(chǎn)量的負(fù)反饋擔(dān)憂。
【硅鐵錳硅】驅(qū)動(dòng)不足，價(jià)格震蕩
近期雙硅驅(qū)動(dòng)不足，價(jià)格震蕩為主?；久嫔?，硅鐵供給高位，需求偏弱，庫存中性。錳硅供給偏高，需求一般，庫存高位。短期合金廠利潤處于盈虧線附近，維持生產(chǎn)的動(dòng)機(jī)較高。中期仍有隱憂。反內(nèi)卷邏輯呈現(xiàn)長期化、潮汐化交易，但落實(shí)到實(shí)際的減產(chǎn)卻難尋。短期行業(yè)自律仍不樂觀，難以出現(xiàn)較大規(guī)模減產(chǎn)。與此同時(shí)，金九銀十，終端需求偏弱，鋼廠利潤承壓，后續(xù)鐵水和電爐開工向下的風(fēng)險(xiǎn)累積，或直接沖擊雙硅需求。
【焦煤焦炭】現(xiàn)貨表現(xiàn)依然較強(qiáng)，盤面繼續(xù)震蕩運(yùn)行
現(xiàn)貨端，港口內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)現(xiàn)貨交投氛圍一般，產(chǎn)地?zé)捊姑焊?jìng)拍依然較好，數(shù)煤種成交價(jià)格較前期有所上漲，港口貿(mào)易準(zhǔn)一焦炭報(bào)價(jià)1460 (+10)，煉焦煤價(jià)格指數(shù)1257.1(+7.0)﹔蒙煤方面，口岸貿(mào)易企業(yè)報(bào)價(jià)高位，蒙煤市場(chǎng)主焦煤缺貨情況未有緩解，市場(chǎng)成交情況一般，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤1043(+1)，蒙5精煤1259(-)，河北唐山:蒙5精煤1422(-)。期貨端，黑鏈指數(shù)繼續(xù)震蕩運(yùn)行，焦煤又是尾盤突然反彈，原因也是之前分析的，現(xiàn)貨表現(xiàn)較強(qiáng)，盤面提前下跌后要等待-下現(xiàn)貨，加上下周國內(nèi)重大會(huì)議講召開，市場(chǎng)對(duì)“反內(nèi)卷”政策仍有期待?；久嬉暯?，國慶假期鋼材累庫幅度較大，庫存來到相對(duì)高位，而終端需求暫時(shí)沒有看到明顯改善跡象，這意味著市場(chǎng)承受的壓力在增加，特別是現(xiàn)在鋼廠鐵水日均產(chǎn)量仍維持在240萬噸以上高位，那么在市場(chǎng)進(jìn)入冬天淡季前，可能還是免不了要經(jīng)歷一輪終端需求走弱迫使鋼廠減產(chǎn)的行情，因此雖然假期結(jié)束后終端需求還有進(jìn)一步提升的空間，爐料數(shù)據(jù)也表現(xiàn)較好〈假期煤礦有短期停產(chǎn)檢修，供應(yīng)偏低，碳元素總庫存下降），但盤面表現(xiàn)一直偏弱。具體到行情上，黑色主要交易自身基本面為主，目前煤焦現(xiàn)貨強(qiáng)但預(yù)期轉(zhuǎn)弱，主要是市場(chǎng)擔(dān)心鋼材庫存壓力增加，導(dǎo)致板塊未來還是要走負(fù)反饋的路徑，對(duì)應(yīng)中期盤面可能仍要繼續(xù)尋底，不過短期內(nèi)考慮到現(xiàn)貨表現(xiàn)較強(qiáng)，加上下周國內(nèi)重大會(huì)議可能會(huì)再提“反內(nèi)卷”，行情預(yù)計(jì)會(huì)有所反復(fù)，以震蕩思路對(duì)待。
【鐵礦石】暫無明顯驅(qū)動(dòng)
節(jié)中上漲主要是中礦限制BHP資源美金采購的小作文所致。近期鋼聯(lián)發(fā)運(yùn)到港數(shù)據(jù)均符合季節(jié)性變化，并且整體波動(dòng)不大。其中BHP發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)雖小幅下滑，但仍在合理波動(dòng)區(qū)間?？梢钥闯龆唐趦?nèi)供給端數(shù)據(jù)并未受到大幅影響。因此小作文節(jié)后能否帶動(dòng)內(nèi)盤繼續(xù)上漲暫時(shí)未收到供給端的實(shí)際支撐?；久嫔峡矗陜?nèi)鐵水持續(xù)高位，鐵水在鋼材間輪轉(zhuǎn)可短暫調(diào)節(jié)鋼材各品種的供需，如若后續(xù)不減產(chǎn)，持續(xù)高鐵水為下半年鋼材總量的過剩埋下伏筆。到時(shí)不得不去催促鋼廠進(jìn)行實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)，致使4季度鐵礦供需過剩。西芒杜鐵礦石發(fā)運(yùn)預(yù)期暫無改變，增量預(yù)期的存在依然限制著鐵礦石的價(jià)格高點(diǎn)。綜上，短期觀望。
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