>> 國(guó)泰君安期貨-對(duì)二甲苯：中期仍偏弱，PTA，中期仍偏弱，MEG，1-5月差反套-251017
| 上傳日期： |
2025/10/17 |
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來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場(chǎng)動(dòng)態(tài)】
原油：美國(guó)商業(yè)原油庫存連續(xù)三周增長(zhǎng)，疊加俄烏雙方有望再次開啟和談，國(guó)際油價(jià)下跌。NYMEX原油期貨11合約57.46跌0.81美元/桶，環(huán)比-1.39%；ICE布油期貨12合約61.06跌0.85美元/桶，環(huán)比-1.37%。中國(guó)INE原油期貨2512合約漲0.7至445.6元/桶，夜盤跌8.5至437.1元/桶。
PX：尾盤石腦油價(jià)格偏弱，11月MOPJ目前估價(jià)在542美元/噸CFR。受換月影響，今天PX價(jià)格收跌，一單12月亞洲現(xiàn)貨在786成交。尾盤實(shí)貨12月在786/805商談，1月在790有賣盤，12/1換月在+1.5有買盤。今日PX估價(jià)在786美元/噸，較昨日下跌1美元。
“沒有特別的原因（期貨走高），但中國(guó)的化工行業(yè)正在經(jīng)歷反彈，”中國(guó)的一位經(jīng)紀(jì)人說。
然而，由于下游PTA活動(dòng)看起來低迷，市場(chǎng)參與者對(duì)PX現(xiàn)貨價(jià)格和需求仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。
Platts數(shù)據(jù)顯示，在結(jié)構(gòu)方面，12月/1月月間價(jià)差的現(xiàn)貨溢價(jià)為2.5美元/噸。
韓國(guó)海關(guān)總署10月16日的數(shù)據(jù)顯示，受Unv1出口量減少拖累，韓國(guó)9月份對(duì)二甲苯出口量環(huán)比下降約6%至414,594噸。
9月份Unv1的流出量環(huán)比下降54%至24,264噸。
一家當(dāng)?shù)厣a(chǎn)商將PX購(gòu)買意欲疲軟歸因于一些國(guó)內(nèi)PTA生產(chǎn)商的扭虧為盈。
與此同時(shí)，對(duì)韓國(guó)最大PX買家中國(guó)的出口較8月增長(zhǎng)1.2%，至378,453噸。9月份對(duì)美國(guó)的出口量仍為零，與8月份相似。
PTA：中國(guó)大陸裝置變動(dòng)：逸盛新材料360萬噸負(fù)荷提滿、三房巷320萬噸、威聯(lián)化學(xué)250萬噸裝置負(fù)荷提升，至周四PTA負(fù)荷在76.7%。
另根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計(jì)算，目前PTA開工率在82.6%附近。
MEG：截至10月16日，中國(guó)大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在77.16%（環(huán)比上期上升2.08%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負(fù)荷在81.89%（環(huán)比上期上升3.06%）。
聚酯：本周滌綸工業(yè)絲大廠開工負(fù)荷基本維持，截至目前，國(guó)內(nèi)滌綸工業(yè)絲總體理論開工負(fù)荷在75%左右。（2025年1月起，滌綸工業(yè)絲產(chǎn)能基數(shù)調(diào)為328萬噸）本周聚酯裝置變動(dòng)以負(fù)荷調(diào)整為主，其中滌綸長(zhǎng)絲有所下調(diào)，而瓶片則適度提升，綜合來看聚酯負(fù)荷窄幅波動(dòng)。截至本周四，初步核算國(guó)內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷在91.4%附近。
江浙滌絲今日產(chǎn)銷分化，至下午3點(diǎn)45分附近平均產(chǎn)銷估算在6成左右。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在120%、55%、100%、90%、0%、70%、350%、65%、100%、65%、80%、90%、30%、80%、80%、90%、60%。
今日直紡滌短銷售好轉(zhuǎn)，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷79%，部分工廠產(chǎn)銷：120%、60%、80%、80%、150%、70%、80%、100%、60%，100%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：-1
PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：-1
MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：-1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PX:美國(guó)商業(yè)原油庫存連續(xù)三周增長(zhǎng)，疊加俄烏雙方有望再次開啟和談，國(guó)際油價(jià)下跌超1%。芳烴估值成本支撐偏弱，PX單邊趨勢(shì)偏弱，多PXN。唯一利多可能出現(xiàn)在芳烴端，隨著MX調(diào)油需求好轉(zhuǎn)，PX-MX價(jià)差大幅壓縮，關(guān)注其對(duì)于PX估值的帶動(dòng)作用。PX烏石化100萬噸裝置檢修落地（中泰PTA檢修），開工率下降。新鳳鳴PTA新裝置近期或投產(chǎn)，PX供需缺口仍存，建議關(guān)注多PXN。
PTA:1-5反套持有。單邊趨勢(shì)偏弱。成本端，美國(guó)商業(yè)原油庫存連續(xù)三周增長(zhǎng)，疊加俄烏雙方有望再次開啟和談，油價(jià)向4月份低點(diǎn)靠近，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈成本支撐偏弱。華東PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)仍充足，周內(nèi)PTA開工率提升至76.7%，新裝置投產(chǎn)在即，基差跌至-85，靠近無風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差。9月底聚酯負(fù)荷回升至91.4%，10月需關(guān)注長(zhǎng)絲是否減產(chǎn)。美國(guó)對(duì)華船舶加收額外費(fèi)用，關(guān)注其對(duì)紡服出口需求的影響。
MEG：供應(yīng)過剩格局下單邊趨勢(shì)偏弱。中美貿(mào)易關(guān)系仍稍顯緊張，市場(chǎng)持貨興趣低迷，乙二醇沖擊4月份以來新低。另外供應(yīng)端，甲醇市場(chǎng)討論部分到港船只將被加征額外港口服務(wù)費(fèi)，敏感被制裁船的到貨可能受到影響。但乙二醇國(guó)內(nèi)供應(yīng)仍然充足，開工率77%達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)。港口到港可能下滑帶來的潛在的利多有限，趨勢(shì)偏弱。
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