>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日?qǐng)?bào)：鄭棉震蕩反彈，糖價(jià)窄幅波動(dòng)-251017
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2025/10/17 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)棉花2601合約13320元/噸，較前一日變動(dòng)+50元/噸，幅度+0.38%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)14510元/噸，較前一日變動(dòng)-3元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1190，較前一日變動(dòng)-53；3128B棉全國(guó)均價(jià)14664元/噸，較前一日變動(dòng)-10元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1344，較前一日變動(dòng)-60。
近期市場(chǎng)資訊，8月泰國(guó)棉花進(jìn)口量約9057噸，環(huán)比（約1.6萬(wàn)噸）減少43.5%，同比（8952噸）增加1.2%。從主要進(jìn)口來(lái)源看，美棉（5064噸）進(jìn)口居首位，約占總進(jìn)口量的55.9%；澳棉（2121噸）排第二，占比約為23.4%；巴西棉（1336噸）排第三，占比在14.8%。
市場(chǎng)分析
昨日鄭棉期價(jià)震蕩反彈。宏觀方面，中美貿(mào)易戰(zhàn)上周再度升級(jí)，雙方采取強(qiáng)硬措施互相施壓：美國(guó)威脅自11月1日起對(duì)中國(guó)商品加征100%額外關(guān)稅，中國(guó)則實(shí)施稀土出口管制、對(duì)美船舶征收特別港務(wù)費(fèi)等措施。國(guó)際方面，美國(guó)聯(lián)邦政府已停擺超一周，受此影響美棉生長(zhǎng)周報(bào)、出口裝運(yùn)以及USDA月報(bào)等數(shù)據(jù)均暫停發(fā)布。由于此前USDA對(duì)于中國(guó)等增產(chǎn)國(guó)家的產(chǎn)量調(diào)整或尚未到位，新年度全球棉市供需格局預(yù)計(jì)仍將趨于寬松。疊加當(dāng)前北半球新棉集中上市，階段性供應(yīng)壓力增加，而美棉出口簽約表現(xiàn)不佳，需求端壓力仍存。中長(zhǎng)期需關(guān)注美棉減產(chǎn)預(yù)期的落地情況以及美棉出口目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況。國(guó)內(nèi)方面，棉花去庫(kù)速度持續(xù)偏快，商業(yè)庫(kù)存降至同期低位。不過(guò)節(jié)前籽棉已經(jīng)陸續(xù)開(kāi)秤，軋花廠收購(gòu)心態(tài)較為謹(jǐn)慎，前期搶收預(yù)期落空。國(guó)慶期間新棉陸續(xù)上市，隨著采收進(jìn)度加快，收購(gòu)價(jià)逐步企穩(wěn)，一定程度上限制棉價(jià)繼續(xù)下行的空間。
策略
中性偏空。當(dāng)前中美貿(mào)易戰(zhàn)再度升級(jí)，市場(chǎng)不確定性增強(qiáng)，短期或?qū)ΡP(pán)面造成一定沖擊。疊加新年度增產(chǎn)預(yù)期持續(xù)壓制盤(pán)面，下游旺季不旺，需求面支撐不足，短期棉價(jià)仍有繼續(xù)走弱的風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣
白糖觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)白糖2601合約5408元/噸，較前一日變動(dòng)+5元/噸，幅度+0.09%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5790元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+382，較前一日變動(dòng)-5。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5760元/噸，較前一日變動(dòng)-10元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+352，較前一日變動(dòng)-15。
近期市場(chǎng)資訊，UNICA最新發(fā)布半月報(bào)數(shù)據(jù)，巴西中南部9月下半月壓榨甘蔗4085.5萬(wàn)噸，同比增加5.18%；產(chǎn)糖313.7萬(wàn)噸，同比增加10.76%；甘蔗制糖比51.17%，去年同期為47.73%，同比增加3.44%；出糖率157.48千克/噸，去年同期160.34，同比減少1.78%。2025/26榨季截至10月1日，巴西中南部累計(jì)壓榨甘蔗4.909億噸，同比減少2.99%；累計(jì)產(chǎn)糖3352.4萬(wàn)噸，同比增加0.84%；累計(jì)甘蔗制糖比52.68%，高于上年同期的48.84%；累計(jì)甘蔗出糖136.04千克/噸，去年同期141.16，同比減少3.63%。
市場(chǎng)分析
昨日鄭糖期價(jià)窄幅震蕩。原糖方面，9月下半月糖產(chǎn)量高于預(yù)期，同比仍大幅增長(zhǎng)，雙周制糖比小幅回落但仍處同期高位，短期巴西供應(yīng)依舊維持強(qiáng)勢(shì)，持續(xù)壓制原糖期價(jià)。不過(guò)下方也有乙醇重心的支撐，在缺乏新的基本面驅(qū)動(dòng)的情況下，原糖價(jià)格短期進(jìn)一步下跌空間或有限。中期重點(diǎn)關(guān)注巴西制糖比何時(shí)能明顯回落，外盤(pán)或存在階段性反彈機(jī)會(huì)。鄭糖方面，8月以來(lái)國(guó)內(nèi)旺季產(chǎn)銷表現(xiàn)并不好，8月進(jìn)口量再創(chuàng)新高，加工糖持續(xù)沖擊國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，而甜菜糖也在9月陸續(xù)開(kāi)榨，短期國(guó)內(nèi)供應(yīng)充足。不過(guò)廣東和廣西地區(qū)近期受到兩輪臺(tái)風(fēng)影響，部分地區(qū)甘蔗出現(xiàn)大面積倒伏和折斷，其中湛江地區(qū)受災(zāi)較為嚴(yán)重，廣西目前了解到澇水基本退去，總體影響預(yù)計(jì)不大，需持續(xù)跟蹤臺(tái)風(fēng)對(duì)產(chǎn)量的實(shí)際影響。
策略
中性。國(guó)內(nèi)臺(tái)風(fēng)造成部分地區(qū)甘蔗受災(zāi)，新榨季食糖產(chǎn)量變數(shù)增加，預(yù)計(jì)對(duì)糖價(jià)起到一定支撐作用。不過(guò)當(dāng)前中美貿(mào)易摩擦再度升級(jí)，短期受宏觀情緒影響，盤(pán)面波動(dòng)或有所加劇。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)紙漿2511合約4856元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，幅度+0.00%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5600元/噸，較前一日變動(dòng)+10元/噸，現(xiàn)貨基差SP11+744，較前一日變動(dòng)+10。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格4965元/噸，較前一日變動(dòng)-10元/噸，現(xiàn)貨基差SP11+109，較前一日變動(dòng)-10。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格基本持穩(wěn)整理，僅存?zhèn)€別漲跌互現(xiàn)情況。上海期貨交易所主力合約今日價(jià)格震蕩偏弱調(diào)整，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商業(yè)者多數(shù)疲于調(diào)整報(bào)盤(pán)，僅個(gè)別根據(jù)自身出貨及成本等情況窄幅調(diào)整價(jià)格，山東、江浙滬、東北、河北、河南市場(chǎng)個(gè)別牌號(hào)價(jià)格調(diào)整空間在10-50元/噸；進(jìn)口闊葉漿市場(chǎng)貿(mào)易商業(yè)者挺價(jià)積極性不減，下游剛需跟進(jìn)為主，市場(chǎng)重心暫穩(wěn)；進(jìn)口本色漿個(gè)別市場(chǎng)需求略有支撐，漿價(jià)有所上探，山東市場(chǎng)價(jià)格上調(diào)20-30元/噸；進(jìn)口化機(jī)漿市場(chǎng)需求不振，價(jià)格僵持盤(pán)整。
市場(chǎng)分析
昨日紙漿期價(jià)橫盤(pán)整理。供應(yīng)
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