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核心觀點(diǎn)：本周醫(yī)療器械板塊漲跌較多的部分個(gè)股預(yù)計(jì)與Q3業(yè)績(jī)預(yù)期相關(guān)，此外熱景生物等創(chuàng)新藥相關(guān)公司在前期回調(diào)后近期出現(xiàn)反彈。Q4為流感高發(fā)季節(jié)，建議關(guān)注圣湘生物等公司呼吸道檢測(cè)相關(guān)業(yè)務(wù)趨勢(shì)；雙11臨近，建議關(guān)注魚(yú)躍醫(yī)療等家用器械公司線上銷售趨勢(shì)。短期來(lái)看，建議把握Q3和26年業(yè)績(jī)改善個(gè)股的業(yè)績(jī)和估值修復(fù)機(jī)會(huì)，多家醫(yī)療器械行業(yè)細(xì)分賽道龍頭公司將于26年迎來(lái)加速增長(zhǎng)。長(zhǎng)期來(lái)看，醫(yī)療器械行業(yè)投資機(jī)會(huì)來(lái)自創(chuàng)新、出海和并購(gòu)整合，板塊的創(chuàng)新和國(guó)際化能力得到認(rèn)可、估值正在被重估。
　　醫(yī)療器械板塊拐點(diǎn)來(lái)臨，正在估值業(yè)績(jī)雙修復(fù)，短期建議把握業(yè)績(jī)改善個(gè)股的輪動(dòng)上漲機(jī)會(huì)。受政策等因素影響，醫(yī)療器械板塊連續(xù)調(diào)整4年后，今年迎來(lái)反彈；部分25年比24年加速增長(zhǎng)，以及Q2或Q3有望高增長(zhǎng)的公司今年以來(lái)有較大漲幅；接下來(lái)也建議重點(diǎn)關(guān)注26年比25年加速增長(zhǎng)的公司，尤其是部分前期漲幅相對(duì)較少或估值相對(duì)低的公司，預(yù)計(jì)今年或明年也有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)估值雙擊。板塊的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)來(lái)自創(chuàng)新、出海和并購(gòu)整合，板塊的創(chuàng)新性和國(guó)際化能力得到認(rèn)可、估值正在被重估。器械板塊有較多me-too和me-better，依托中國(guó)的工程師紅利、產(chǎn)業(yè)鏈等優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)改進(jìn)式創(chuàng)新較為容易。創(chuàng)新藥板塊大漲之后，器械板塊具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的改進(jìn)式創(chuàng)新、突破式創(chuàng)新的產(chǎn)品正在被逐步認(rèn)可，也有一批公司積極戰(zhàn)略拓展第二增長(zhǎng)曲線、實(shí)現(xiàn)海外業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)，估值迎來(lái)上漲。
　　牛市中潛在催化較多的方向有望出幾倍股，建議關(guān)注想象空間較大的創(chuàng)新器械賽道，以及并購(gòu)重組、腦機(jī)接口、AI醫(yī)療、手術(shù)機(jī)器人、外骨骼機(jī)器人等方向。1）器械板塊是醫(yī)藥行業(yè)中并購(gòu)重組較多的方向，相關(guān)預(yù)期有望產(chǎn)生較多催化；2）腦機(jī)接口板塊臨床進(jìn)展、技術(shù)突破、行業(yè)政策、行業(yè)大會(huì)等較多，持續(xù)催化有望推動(dòng)持續(xù)上漲；3）復(fù)盤(pán)14-15年的醫(yī)療器械板塊行情，精準(zhǔn)醫(yī)療、基因測(cè)序等概念有較多個(gè)股實(shí)現(xiàn)大幅上漲，未來(lái)腦機(jī)接口、AI醫(yī)療等也有望成為投資人重點(diǎn)關(guān)注的科技方向；4）me-too、me-better的市場(chǎng)空間大的創(chuàng)新器械臨床、注冊(cè)、放量、出海相關(guān)催化，如PFA、RDN、TAVR等產(chǎn)品。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)：因?yàn)樾袠I(yè)政策調(diào)整帶來(lái)的研究設(shè)計(jì)要求變化、價(jià)格變化、帶量采購(gòu)政策變化、醫(yī)保報(bào)銷范圍及比例變化的風(fēng)險(xiǎn)。尤其是集采、醫(yī)保支付政策的變化，對(duì)行業(yè)發(fā)展預(yù)期影響較大。
　　研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：新藥和器械在研發(fā)過(guò)程中，存在臨床入組進(jìn)度不確定、療效結(jié)果及安全性結(jié)果數(shù)據(jù)不確定的風(fēng)險(xiǎn)。
　　審批不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：審批過(guò)程中存在資料補(bǔ)充、審批流程變化因素導(dǎo)致的審批周期延長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　宏觀環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：全球經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩，可能影響下游需求，此外還需要考慮國(guó)際關(guān)系、氣候變化、通貨膨脹及匯率和利率方面的風(fēng)險(xiǎn)。