>> 國泰海通證券-海大集團(tuán)(002311)25年三季報點評：海外業(yè)務(wù)分拆上市，發(fā)展有望提速-251019
| 上傳日期： |
2025/10/19 |
大?。?/td>
| 1002KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
林逸丹,王艷君,鞏健 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點：
維持增持評級。基于公司在國內(nèi)的龍頭地位，以及公司海外業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，我們調(diào)整公司25-27年EPS為3.21/3.57/4.43元，前次預(yù)測分別為3.22/3.68/4.81元。參考可比公司，并考慮公司水產(chǎn)飼料業(yè)務(wù)更高盈利能力，及公司龍頭地位，及海外業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，給予估值溢價，給予公司2025年P(guān)E 23X，調(diào)整目標(biāo)價至73.7元。
海大集團(tuán)發(fā)布25年三季報，25年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入960.9億元，同比+13.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤41.4億元，同比+14.3%。其中25Q3實現(xiàn)營業(yè)收入372.6億元，同比+14.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤15.0億元，同比+0.3%。
飼料業(yè)務(wù)優(yōu)勢持續(xù)凸顯，生豬養(yǎng)殖或拖累業(yè)績。我們預(yù)計公司Q3飼料銷量或保持了25年年初以來的高增態(tài)勢，同時三季度是水產(chǎn)飼料旺季，公司整體飼料盈利或保持在較高水平。25Q3豬價整體低迷，特別是相比于去年Q3下降明顯，或是公司Q3歸母凈利潤同比增速較上半年有所下降的主要拖累。
海外業(yè)務(wù)分拆上市。公司計劃將境外與飼料、種苗和動保產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的子公司股權(quán)重組至海大控股旗下，并將海大控股分拆至香港聯(lián)交所主板上市，發(fā)行規(guī)模將在符合相關(guān)規(guī)定的前提下不超過海大控股總股本的25%。分拆上市后，有助于拓寬公司融資渠道，有利于借助國際資本市場的資源與機制優(yōu)勢，加快境外業(yè)務(wù)的發(fā)展，進(jìn)而提升上市公司整體盈利能力。
風(fēng)險提示。養(yǎng)殖疫病，需求不及預(yù)期，海外不可控風(fēng)險。
|
|
