>> 興業(yè)證券-A股市場策略：以我為主，布局內(nèi)部確定性-251019
| 上傳日期： |
2025/10/19 |
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| 881KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張啟堯，胡思雨，張倩婷 |
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投資要點：
一、海外擾動最大的時刻或正在過去，以我為主
本周，隨著中美貿(mào)易摩擦的影響延續(xù)、疊加美國銀行信貸危機等風(fēng)險事件發(fā)酵，市場風(fēng)險偏好收縮之下，結(jié)構(gòu)上也呈現(xiàn)出明顯的“高切低”特征，紅利、消費等避險、內(nèi)需品種明顯占優(yōu)。
但往后看，隨著海外擾動影響最大的時刻或正在過去，而內(nèi)部積極催化因素逐步增多的背景下，后續(xù)應(yīng)對思路仍是以我為主，布局內(nèi)部的確定性：
首先，特朗普對華表述緩和，海外擾動影響最大的時刻或正在過去。
首先，從資產(chǎn)表現(xiàn)來看，本次市場波動幅度或小于4月。一方面是本次市場并非像4月時首次遭遇“漫天要價”，心理上已有一定準備；另一方面也是依據(jù)特朗普4月以來的政策行為，隱含了一定的后續(xù)TACO預(yù)期。
更重要的是，10月下旬國內(nèi)進入四中全會、三季報景氣驗證等積極因素密集催化的階段，疊加外部美聯(lián)儲議息會議、APEC峰會等重要會議配合，有助于提振市場風(fēng)險偏好，市場對于景氣主線的共識也有望再一次凝聚。一方面，下周召開的四中全會有望穩(wěn)定預(yù)期、提供新方向。另一方面，三季報業(yè)績有望帶動市場聚焦景氣線索、凝聚共識。
二、后續(xù)如何應(yīng)對？
隨著三季報陸續(xù)披露、四中全會臨近，以我為主布局內(nèi)部確定性，景氣和產(chǎn)業(yè)趨勢仍是核心。
一方面，“高切低”也要注重景氣確定性，當(dāng)前低位績優(yōu)的行業(yè)包括新消費（乳制品、教育、飾品、寵物經(jīng)濟）、軍工（航天航海裝備）、化工（農(nóng)化制品、化學(xué)原料）、鋼鐵、券商保險、醫(yī)療服務(wù)、計算機設(shè)備、摩托車等。
另一方面，四中全會、三季報業(yè)績構(gòu)成核心催化的仍將是景氣成長主線，疊加避險情緒驅(qū)動的“高切低”交易也帶動性價比問題進一步消化，后續(xù)布局的重點仍是低吸被錯殺的景氣成長品種。當(dāng)前重視軍工、國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈為代表的自主可控、“十五五”規(guī)劃受益品種，以及創(chuàng)新藥、北美算力鏈、游戲、電池等三季報景氣品種。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟數(shù)據(jù)波動，政策寬松低于預(yù)期，中美貿(mào)易摩擦升級，美聯(lián)儲降息不及預(yù)期等。
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