>> 大同證券-建筑裝飾行業(yè)周報：固定資產(chǎn)投資下滑，房產(chǎn)銷售環(huán)比好轉(zhuǎn)-251021
| 上傳日期： |
2025/10/22 |
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來源： |
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| 評級： |
看好 |
作者： |
劉永芳 |
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核心觀點(diǎn)
權(quán)益市場以跌為主，建筑裝飾稍不及指數(shù)。本周，海外方面，美國特朗普再次對關(guān)稅表態(tài)，他提出對中國商品征收100%的關(guān)稅，其實(shí)是“不可持續(xù)的”，經(jīng)貿(mào)問題趨于緩和；國內(nèi)方面，根據(jù)最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，我國三季度GDP同比增長4.8%，季節(jié)性因素調(diào)整后，比二季度回升0.1個百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)顯示出較強(qiáng)韌性。受中美關(guān)稅碰撞，市場指數(shù)寬幅震蕩，A股和港股避險情緒濃厚，銀行、煤炭等避險資產(chǎn)得到追捧，現(xiàn)貨黃金高歌猛進(jìn)，一舉突破4200美元/盎司，市場平均成交額2.1萬億元，單日融資買入額2100億上下震蕩，建筑裝飾行業(yè)稍不及大盤指數(shù)。
發(fā)債方面，城投債發(fā)行量周度環(huán)比大幅提升，凈融資額下降幅度收窄，10月新增專項(xiàng)債發(fā)行量處于相對低位，全年發(fā)行進(jìn)度達(dá)到86.58%，今年第四批690億元超長期特別國債支持消費(fèi)品以舊換新資金也已下達(dá)。
投資方面，1-9月固定資產(chǎn)投資完成額37.15萬億元,累計(jì)同比下降0.5%，這是近一年來該項(xiàng)數(shù)據(jù)首次出現(xiàn)負(fù)增長，增速較1-8月放緩1.0個百分點(diǎn)，固定資產(chǎn)投資整體面臨一定壓力。
經(jīng)營方面，本周，新房成交面積和二手房成交套數(shù)環(huán)比上升，但從季節(jié)圖走勢看，三季度末和四季度，銷售將好于其他季度。
高頻數(shù)據(jù)方面，水泥發(fā)運(yùn)率高位小幅上升，價格環(huán)比提升，螺紋鋼量價環(huán)比齊跌，石油瀝青裝置開工率繼續(xù)大幅提升，但隨著旺季進(jìn)入尾聲，天氣轉(zhuǎn)冷，市場需求增幅有限，預(yù)計(jì)石油瀝青裝置開工率高位下滑。
投資建議，一是在流動性寬松、低利率背景下，建議關(guān)注業(yè)績優(yōu)異、現(xiàn)金流充足、分紅穩(wěn)定的低估值、高股息個股；二是在國家大力支持的重點(diǎn)工程，以及發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力方面，建議關(guān)注主導(dǎo)工程項(xiàng)目、轉(zhuǎn)型方向清晰、成長性突出的個股。
風(fēng)險提示
基建、地產(chǎn)等投資不及預(yù)期；宏觀流動性有收緊風(fēng)險；地方融資平臺發(fā)生違約風(fēng)險；關(guān)稅影響增強(qiáng)的風(fēng)險；
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