>> 國貿(mào)期貨-芳烴周度數(shù)據(jù)點評：弱勢格局難改，淡季需求承壓-251021
| 上傳日期： |
2025/10/21 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳勝 |
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芳烴：芳烴延續(xù)累庫，化工板塊整體下跌
供給端：本周市場關(guān)注部分國內(nèi)港口因相關(guān)限制措施引發(fā)的原油進(jìn)口擔(dān)憂，擔(dān)心其影響煉廠開工負(fù)荷。但從實際貿(mào)易與生產(chǎn)情況來看，相關(guān)限制尚未對化工品的現(xiàn)貨供應(yīng)造成直接影響。PX裝置開工率保持穩(wěn)定，原料成本持續(xù)回落。盡管PX-NAP價差（PXN）有所修復(fù)，但受聚酯產(chǎn)品價格跟隨原油下跌影響，市場傳出寧波、大連等地部分煉化企業(yè)因利潤承壓而降低重整裝置負(fù)荷的消息，不過當(dāng)前影響仍較為有限。對于苯乙烯而言，隨著北美駕駛季節(jié)結(jié)束，汽油規(guī)格切換至冬季配方，允許更多丁烷進(jìn)入汽油池，從而降低了對高辛烷值、低RVP調(diào)和組分的需求。丁烷的摻混導(dǎo)致乙苯需求下滑，乙苯作為調(diào)油組分，其需求減弱也將進(jìn)一步削弱了苯乙烯的需求。
需求端：隨著金九銀十的結(jié)束、疊加國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險上升，下游需求表現(xiàn)疲軟。苯乙烯價格持續(xù)低位運行。盡管石腦油和苯價格下跌使苯乙烯生產(chǎn)利潤有所修復(fù)，但生產(chǎn)商仍處于虧損運營狀態(tài)。預(yù)計未來苯乙烯庫存將進(jìn)一步累積，需求前景依舊疲軟。從終端需求看，聚合物領(lǐng)域需求保持穩(wěn)定，但非一體化苯乙烯生產(chǎn)商的經(jīng)營狀況依然不利。聚酯下游負(fù)荷維持90%左右的水平，聚酯工廠的庫存健康，金九銀十即將結(jié)束，后續(xù)織造環(huán)節(jié)能否維持當(dāng)前開工水平仍需密切關(guān)注。
庫存：PTA庫存在本周增加11萬噸，創(chuàng)下近期累庫新高，市場的壓力集中于華南地區(qū)。純苯港口小幅去化，但市場的預(yù)期仍偏悲觀。截至2025年10月13日，江蘇純苯港口樣本商業(yè)庫存總量：9.0萬噸，較上期庫存9.1萬噸去庫0.1萬噸，環(huán)比下降1.10%；較去年同期庫存7.3萬噸上升1.7萬噸，同比上升23.29%。盡管短期小幅去庫，但整體仍處高位。隨著前期檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)運行，供應(yīng)端壓力逐步顯現(xiàn)，疊加裕龍石化新裝置即將投產(chǎn)，后期供應(yīng)將進(jìn)一步增加。海外方面，受下游衍生物裝置開工率偏低影響，需求持續(xù)疲軟。截至2025年10月13日，江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：19.65萬噸，較上周期減少0.54萬噸，幅度-2.67%。商品量庫存在12.15萬噸，較上周期增0.51萬噸，幅度+4.38%。
利潤:苯乙烯與石腦油的價差約為252美元，非一體化的生產(chǎn)利潤依然是負(fù)值，對于聚酯端而言，PXN由于海外裝置的檢修以及國內(nèi)煉廠重整裝置降負(fù)荷而有所擴(kuò)張，但由于原油持續(xù)下跌，PX價格反彈乏力，PX與MX之間的價差繼續(xù)支持短流程的運行。
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