>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報(bào)-251023
| 上傳日期： |
2025/10/23 |
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| 2453KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王俊,楊澤元,斯小偉 |
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蛋白粕
【行情資訊】
隔夜CBOT大豆上漲，美豆出口受近期美國(guó)與印度、日本談判影響有部分改善預(yù)期。周三國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨下跌20元，華東報(bào)2860元/噸左右，豆粕成交較弱、提貨較好。MYSTEEL統(tǒng)計(jì)上周國(guó)內(nèi)飼料企業(yè)庫(kù)存天數(shù)下滑0.41天至7.93天，港口大豆庫(kù)存開始下滑，油廠豆粕庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)趨勢(shì)。MYSTEEL預(yù)計(jì)本周國(guó)內(nèi)油廠大豆壓榨量為233.35萬噸，上周壓榨大豆216.6萬噸。
據(jù)巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國(guó)家商品供應(yīng)公司CONAB，截至10月18日，巴西大豆播種率為21.7%，上周為11.1%，去年同期為17.6%，五年均值為27.7%?？傮w來看，進(jìn)口大豆成本受到美豆低估值、中美貿(mào)易關(guān)系的支撐，但上方也面臨全球蛋白原料供應(yīng)過剩、巴西持續(xù)擴(kuò)大種植面積以及中美關(guān)系若緩和引發(fā)短期供應(yīng)過剩的壓力。
【策略觀點(diǎn)】
國(guó)內(nèi)供應(yīng)現(xiàn)實(shí)壓力較大，大豆庫(kù)存處歷年最高水平，短期美國(guó)大豆進(jìn)口未有轉(zhuǎn)機(jī)，疊加進(jìn)入豆粕去庫(kù)季節(jié)，提供一定支撐，中期來看，全球大豆供應(yīng)寬松預(yù)期未改，仍以反彈拋空為主。
油脂
【行情資訊】
1、ITS及AMSPEC數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月1-10日棕櫚油出口量較上月同期增加9.86%-19.37%，前15日出口增加12.3%-16.2%，前20日出口增加3.4%。SPPOMA數(shù)據(jù)顯示10月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比上月同期增加6.86%，前20日產(chǎn)量增加2.71%。
2、印尼能源部長(zhǎng)Bahlil Lahadalia表示，印尼2025年1-9月生物柴油消費(fèi)量為1057萬公升，較去年同期的961萬公升增加近10%。
3、印尼計(jì)劃在2026年下半年將生物柴油的強(qiáng)制摻混比例提高至50%，Bahlil稱這可能幫助印尼完全擺脫柴油進(jìn)口。
周三國(guó)內(nèi)油脂下跌，馬來西亞、印尼近期產(chǎn)量較高壓制盤面。國(guó)際棕櫚油近期供需平衡且來年一季度有偏緊預(yù)期，中期油脂中樞抬升。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨基差低位穩(wěn)定。廣州24度棕櫚油基差01-100（0）元/噸，江蘇一級(jí)豆油基差09+230（0）元/噸，華東菜油基差01+110（0）元/噸。
【策略觀點(diǎn)】
馬來、印尼棕櫚油產(chǎn)量超預(yù)期壓制棕櫚油行情表現(xiàn)。棕櫚油短期因供應(yīng)偏大累庫(kù)的現(xiàn)實(shí)可能會(huì)在四季度及明年一季度迎來反轉(zhuǎn)，如果印尼當(dāng)前的高產(chǎn)量不能持續(xù)去庫(kù)時(shí)間點(diǎn)可能會(huì)更快到來。但若印尼一直維持近期的高產(chǎn)記錄，棕櫚油則會(huì)繼續(xù)弱勢(shì)。策略上，建議暫時(shí)觀望，等待更為明確的產(chǎn)量信號(hào)。
白糖
【行情資訊】
周三鄭州白糖期貨價(jià)格延續(xù)震蕩，鄭糖1月合約收盤價(jià)報(bào)5426元/噸，較前一交易日下跌12元/噸，或0.22%?，F(xiàn)貨方面，廣西制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)5710-5780元/噸，報(bào)價(jià)較上個(gè)交易日下跌10-20元/噸；云南制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)5600-5650元/噸，報(bào)價(jià)較上個(gè)交易日下跌10元/噸；加工糖廠主流報(bào)價(jià)區(qū)間5790-5980元/噸，報(bào)價(jià)較上個(gè)交易日下跌10-20元/噸；廣西現(xiàn)貨-鄭糖主力合約（sr2601）基差284元/噸。
據(jù)Datagro咨詢公司最新預(yù)估，巴西中南部地區(qū)下一個(gè)榨季，糖產(chǎn)量將達(dá)4320萬噸。相較于當(dāng)前榨季預(yù)期的4142萬噸增加178萬噸。巴西國(guó)家石油公司將汽油價(jià)格下調(diào)4.9%，平均價(jià)格為每升2.71雷亞爾，下調(diào)0.14雷亞爾，從10月21日開始生效。這是今年的第二次燃油降價(jià)，價(jià)格在近5個(gè)月沒有變化。據(jù)巴西對(duì)外貿(mào)易秘書處(Secex)公布的出口數(shù)據(jù)顯示，巴西10月前三周出口糖233.4萬噸，較上年10月全月的日均出口量增加6%。
【策略觀點(diǎn)】
9月巴西中南部甘蔗壓榨量和產(chǎn)糖量數(shù)據(jù)利空，但符合預(yù)期。進(jìn)入2025/26新榨季，北半球主產(chǎn)國(guó)將在11月以后陸續(xù)進(jìn)入壓榨生產(chǎn)，目前北半球主產(chǎn)國(guó)印度、泰國(guó)、中國(guó)均預(yù)期增產(chǎn)。疊加巴西中南部產(chǎn)量處于歷史高位，大方向維持看空，建議四季度繼續(xù)逢高做空。
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