>> 國(guó)證國(guó)際-明略科技(2718.HK)IPO點(diǎn)評(píng)-251023
| 上傳日期： |
2025/10/23 |
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pdf 共3頁(yè) |
來源： |
國(guó)證國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
汪陽(yáng) |
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公司概覽
明略科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)是提供數(shù)據(jù)智能產(chǎn)品及解決方案，核心圍繞營(yíng)銷智能與營(yíng)運(yùn)智能兩大板塊展開，覆蓋線上及線下場(chǎng)景，旨在利用大模型、行業(yè)特定知識(shí)及多模數(shù)據(jù)，轉(zhuǎn)變企業(yè)的營(yíng)銷及營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略設(shè)計(jì)和決策程序，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，該公司按2024年總收入計(jì)為中國(guó)最大的數(shù)據(jù)智能應(yīng)用軟件供應(yīng)商。
公司業(yè)務(wù)涵蓋營(yíng)銷智能與營(yíng)運(yùn)智能兩大板塊，產(chǎn)品矩陣豐富。營(yíng)銷智能領(lǐng)域擁有秒針系統(tǒng)、基于騰訊生態(tài)的私域工具、金數(shù)據(jù)等產(chǎn)品；營(yíng)運(yùn)智能領(lǐng)域包括智能門店?duì)I運(yùn)系統(tǒng)及面向金融、制造、軌道交通等行業(yè)的定制解決方案。兩大業(yè)務(wù)板塊線上線下多模態(tài)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，形成良好協(xié)同效應(yīng)，同時(shí)公司客戶交叉銷售率較高，2023-2024年跨業(yè)務(wù)線交叉銷售率從11.9%提升至19.7%，跨多種產(chǎn)品交叉銷售率維持在86%以上，客戶價(jià)值挖掘能力較強(qiáng)。
在財(cái)務(wù)表現(xiàn)方面，公司經(jīng)營(yíng)狀況呈向好趨勢(shì)。2022-2024年及2024年和2025年上半年，公司收入分別為12.69億元、14.62億元、13.81億元、5.65億元和6.44億元，2024年?duì)I運(yùn)智能業(yè)務(wù)策略性調(diào)整拖累收入下滑，2025年上半年重新恢復(fù)收入增長(zhǎng)。營(yíng)運(yùn)層面，2022-2024年?duì)I運(yùn)虧損持續(xù)收窄，2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)610萬(wàn)元人民幣，首次扭虧為盈；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)（非香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）同樣改善，2025年上半年錄得2490萬(wàn)元人民幣凈利潤(rùn)。
行業(yè)狀況及前景
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料（下同），2020年中國(guó)數(shù)據(jù)智能應(yīng)用軟件開發(fā)市場(chǎng)規(guī)模為169億元人民幣，2024年增長(zhǎng)至327億元人民幣，2020-2024年復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)17.9%，預(yù)計(jì)2029年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到675億元人民幣，2024-2029年復(fù)合年增長(zhǎng)率為15.6%。其中營(yíng)銷智能應(yīng)用軟件開發(fā)2020年市場(chǎng)規(guī)模為44億元人民幣，2024年增長(zhǎng)至93億元人民幣，2020-2024年復(fù)合年增長(zhǎng)率為20.6%，預(yù)計(jì)2029年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)202億元人民幣，2024-2029年復(fù)合年增長(zhǎng)率為16.8%。營(yíng)運(yùn)智能應(yīng)用軟件開發(fā)2020年市場(chǎng)規(guī)模為22億元人民幣，2024年增長(zhǎng)至51億元人民幣，2020-2024年復(fù)合年增長(zhǎng)率為23.4%，預(yù)計(jì)2029年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)115億元人民幣，2024-2029年復(fù)合年增長(zhǎng)率為17.7%。
優(yōu)勢(shì)與機(jī)遇
根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，該公司按2024年總收入計(jì)為中國(guó)最大的數(shù)據(jù)智能應(yīng)用軟件供應(yīng)商，在行業(yè)內(nèi)具備顯著的頭部?jī)?yōu)勢(shì)。從市場(chǎng)前景看，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國(guó)數(shù)據(jù)智能應(yīng)用軟件市場(chǎng)預(yù)計(jì)將從2024年的327億元人民幣增長(zhǎng)至2029年的675億元人民幣，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)15.6%，行業(yè)整體處于高速發(fā)展階段，公司作為領(lǐng)軍企業(yè)有望充分享受市場(chǎng)增長(zhǎng)紅利。
弱項(xiàng)與風(fēng)險(xiǎn)
數(shù)據(jù)智能應(yīng)用軟件市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司面臨國(guó)內(nèi)同行及全球科技公司的雙重競(jìng)爭(zhēng)壓力。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)核心圍繞技術(shù)研發(fā)、行業(yè)知識(shí)、數(shù)據(jù)獲取、品牌及客戶服務(wù)展開，若公司未來無法持續(xù)創(chuàng)新以維持技術(shù)優(yōu)勢(shì)，或在客戶拓展與服務(wù)上落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，可能導(dǎo)致市場(chǎng)份額被擠壓，影響收入增長(zhǎng)。
招股信息
招股時(shí)間為2025年10月23日至10月28日，上市交易時(shí)間為11月3日
基石投資人
公司在此次全球發(fā)售中引入7名基石投資者，合計(jì)認(rèn)購(gòu)金額不超過約5900萬(wàn)美元（或約4.59億港元），認(rèn)購(gòu)股份占國(guó)際發(fā)售部分比例為45.1%（超額配股權(quán)未行使時(shí)占比）。核心基石投資者包括騰訊控股700.HK（關(guān)聯(lián)方）、HundredCapital（關(guān)聯(lián)方）、郭敏芳女士、包莉娜女士、Treasure-stoneInvestment、GFHFinancial、晶泰控股（2228.HK）。
募集資金及用途
假設(shè)按每股發(fā)售價(jià)141.0港元發(fā)行，且發(fā)售量調(diào)整權(quán)及超額配股權(quán)未獲行使，公司估計(jì)從全球發(fā)售收取的所得款凈額約為9.02億港元（已扣除承銷費(fèi)用、傭金及其他相關(guān)估計(jì)開支）。計(jì)劃35%用于提升技術(shù)研發(fā)能力，40%用于豐富產(chǎn)品組合的產(chǎn)品開發(fā)，15%用于營(yíng)銷、品牌推廣及銷售團(tuán)隊(duì)擴(kuò)充，10%用于營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。
投資建議
公司招股價(jià)為141.0港元，對(duì)應(yīng)發(fā)行后總市值為203.57億港元（假設(shè)超額配售選擇權(quán)未行使）。從估值來看對(duì)應(yīng)過往近12個(gè)月的PS為12.7x，估值對(duì)比情況來看處于行業(yè)較高水平（iFind 10月22日數(shù)據(jù)，邁富時(shí)2556.HK、微盟集團(tuán)2013.HK和有贊8083.HK的PS分別為5.76x、6.49x和3.88x），較高的估值反映了市場(chǎng)對(duì)其后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的期待。綜合考慮行業(yè)前景，公司基本面以及估值，我們給予IPO專用評(píng)分5.3分，建議申購(gòu)
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