>> 英皇證券-津上機(jī)床中國(1651.HK)預(yù)期1H26業(yè)績穩(wěn)健-251020
| 上傳日期： |
2025/10/20 |
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買入 |
作者： |
陳儀雯 |
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正面盈利預(yù)告- 1H26（年度結(jié)算至3月）淨(jìng)利潤預(yù)計將實現(xiàn)約48%的年增
FY26可望成為強(qiáng)勁成長年度，新增產(chǎn)能將成為業(yè)績增長催化劑
1H26淨(jìng)利潤預(yù)期增長48%
津上精密（中國）發(fā)布正面盈利預(yù)告，受惠於國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)甦，公司1H26 (年度結(jié)算至3月）淨(jìng)利潤預(yù)計將達(dá)人民幣5.02億元，相當(dāng)於實現(xiàn)了48%的年增長率。
中國製造業(yè)正經(jīng)歷一場重大轉(zhuǎn)型，由新能源汽車和人工智能等高科技終端市場的快速增長所驅(qū)動。此一變革為高端數(shù)控工具機(jī)帶來了強(qiáng)勁需求。津上精密（中國）已做好充分準(zhǔn)備，能從此趨勢中受益。公司已穩(wěn)步擴(kuò)展其在多個製造業(yè)子領(lǐng)域的市場足跡，帶動了對其CNC高精度工具機(jī)的需求上升。與此同時，公司對於成本控制、營運(yùn)效率和流程優(yōu)化的嚴(yán)謹(jǐn)專注，進(jìn)一步強(qiáng)化了其競爭優(yōu)勢-這不僅轉(zhuǎn)化為更優(yōu)異的利潤率，也讓整體盈利表現(xiàn)顯著提升。
新成長週期-掌握微型精密製造領(lǐng)域的機(jī)遇
自1Q24以來，中國工具機(jī)產(chǎn)業(yè)已步入明確的上升週期，其特徵是各製造領(lǐng)域的動能持續(xù)增強(qiáng)。這一積極趨勢已延續(xù)至今年，津上精密（中國）的工具機(jī)需求實現(xiàn)了強(qiáng)勁的年增長，反映出廣泛的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張。
無論從短期或長期來看，汽車技術(shù)的變革，以及人工智能與具身機(jī)器人技術(shù)的快速發(fā)展，正持續(xù)推動對微型精密零組件的旺盛需求。此一趨勢為專精於微型精密工具機(jī)的津上精密（中國）帶來了極具吸引力的成長機(jī)遇；公司憑藉其獨特的市場定位，足以服務(wù)這些由創(chuàng)新驅(qū)動的高價值領(lǐng)域。
不確定性中的韌性：調(diào)升至「買入」評級，新目標(biāo)價40.70港元
儘管持續(xù)面臨關(guān)稅戰(zhàn)等外部不確定性，中國製造業(yè)的結(jié)構(gòu)性升級與設(shè)備更新需求的加速，持續(xù)推動著產(chǎn)業(yè)的長期動能。隨著第五座平湖廠區(qū)於2024年10月投產(chǎn)，每年工具機(jī)產(chǎn)能預(yù)計提升3,000至4,000臺。津上精密（安徽）亦持續(xù)升級其基礎(chǔ)設(shè)施，強(qiáng)化零組件的加工能力與功能部件的組裝產(chǎn)能。
為進(jìn)一步擴(kuò)大戰(zhàn)略布局，津上精密（中國）於2025年5月在平湖經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)取得約34畝土地，計劃在未來兩年內(nèi)增建兩座廠房。完工後，新廠房預(yù)計將為年度產(chǎn)能再增加3,000臺。
公司對其長期發(fā)展軌跡充滿信心，持續(xù)專注於擴(kuò)大市占率。我們將FY26與FY27的營業(yè)額與淨(jìng)利潤預(yù)測分別上調(diào)7–9%與6–8%。鑑於近期市場對板塊的重新估值，我們認(rèn)為其仍有進(jìn)一步上修空間。我們將目標(biāo)本益比調(diào)升至12倍（與同業(yè)FY26平均本益比一致），據(jù)此得出新目標(biāo)價40.70港元。由於新目標(biāo)價隱含28%的潛在上漲空間，我們將投資評等上調(diào)至「買入」
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