>> 銀河期貨-鐵礦石專題報告：2025年三季度全球四大礦山產(chǎn)銷梳理-251024
| 上傳日期： |
2025/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
丁祖超 |
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VALE:三季度VALE產(chǎn)銷同比較快增加，而二季度VALE產(chǎn)量同比增加、發(fā)運同比下降，三季度VALE加快通過庫存環(huán)節(jié)調(diào)節(jié)發(fā)運水平。根據(jù)公司規(guī)劃，四季度有望加快庫存環(huán)節(jié)向發(fā)運的轉(zhuǎn)變，四字度預(yù)計發(fā)運維持偏高水平,2025全年預(yù)計貢獻(xiàn)500萬噸以上增量(發(fā)運預(yù)計增加600萬噸)，總產(chǎn)量達(dá)到3.33億噸，達(dá)到年度區(qū)間目標(biāo)的上沿(2025年度產(chǎn)量目標(biāo)在3.25-3.35億噸)。
力拓:三季度力拓產(chǎn)銷同比持平，基本維持在中性水平，力拓四季度有望進(jìn)一步提升產(chǎn)銷能力，對于天有望完成區(qū)間目標(biāo)下沿。
BHP:三季度BHP產(chǎn)銷不及預(yù)期,產(chǎn)銷同比均出現(xiàn)下降，導(dǎo)致前三季度發(fā)運出現(xiàn)300萬噸下降，但26財年鐵礦石目標(biāo)指導(dǎo)量保持不變，在2.84-2.96億噸(100%基準(zhǔn))，區(qū)間目標(biāo)相較于2025財年上調(diào)200萬噸，預(yù)計整體發(fā)運處于區(qū)間目標(biāo)中值。
Fortescue:三季度Fortescue維持高發(fā)運水平，前三季度貢獻(xiàn)超600萬噸增量，預(yù)計全年增量在800萬噸左右，貢獻(xiàn)四大礦山中大部分增量。2026財年Fortescue總出貨量指導(dǎo)目標(biāo)保持不變?yōu)?.95-2.05億噸，其中包括來自鐵橋的1000-1200萬噸(100%)。
總結(jié)來看，前三季度四大礦山總產(chǎn)量8.52億噸，同比增加1.2%/1000萬噸，產(chǎn)量大部分增量由Fortescue貢獻(xiàn);總發(fā)運量8.3億噸,同比回落0.1%/100萬噸,發(fā)運的減重大部萬田力詞進(jìn)m步提體前三季度四大礦山產(chǎn)銷分化明顯，四季度發(fā)運水平有望進(jìn)一步提升，但增量預(yù)計較為有限，2025全年四大礦山發(fā)運增量預(yù)計500萬噸左右，產(chǎn)量增量在1000萬噸，對全年供應(yīng)端的影響較小。
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