>> 五礦期貨-錫周報：供給延續(xù)偏緊，關(guān)注緬甸復(fù)產(chǎn)進展-251025
| 上傳日期： |
2025/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳坤金 |
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周度評估及策略推薦
◆成本端：盡管近期緬甸佤邦地區(qū)礦產(chǎn)開采證已審批完畢，但復(fù)產(chǎn)進度偏慢，預(yù)計四季度錫礦供應(yīng)才能得到顯著恢復(fù)。根據(jù)中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)，2025年9月我國進口錫精礦實物量達8714噸，較上月大幅下滑。自剛果（金）等國進口錫精礦量級有所下滑，但整體量級處于正常水平，僅為船期等運輸因素影響。自緬甸進口錫礦量持續(xù)回升，隨著采礦證審批通過，短期供應(yīng)有改善跡象。自其他地區(qū)及國家進口錫礦量級保持往期水平。
◆供給端：緬甸佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)進度緩慢，11月前難以放量，云南地區(qū)冶煉企業(yè)原材料緊張現(xiàn)象仍存，云南40%品位錫精礦加工費（TC）維持低位。江西地區(qū)則因廢料顯著減少，粗錫供應(yīng)不足，精錫產(chǎn)量延續(xù)偏低水平。國內(nèi)冶煉廠原料庫存普遍低于30天，部分企業(yè)于9月檢修，產(chǎn)能利用率或繼續(xù)維持低位。
◆需求端：雖然消費電子、馬口鐵等傳統(tǒng)領(lǐng)域消費表現(xiàn)略顯疲軟，但新能源汽車及AI服務(wù)器等新興領(lǐng)域帶來的長期需求預(yù)期為錫價提供支撐。旺季背景下，9月份國內(nèi)錫焊料企業(yè)的開工率呈現(xiàn)小幅回暖的態(tài)勢。下游企業(yè)以逢低補庫為主，本周統(tǒng)計全國主要錫錠社會庫存為7743噸，較上周減少182噸。
◆小結(jié)：本周錫價低位小幅反彈。供給方面，隨著云南地區(qū)大型冶煉廠的季節(jié)性檢修工作結(jié)束，本周云南和江西兩省的錫錠冶煉廠開工率出現(xiàn)一定回升，但整體開工水平仍處于歷史低位，核心原因在于錫礦原料供應(yīng)緊張問題未得到根本性緩解。雖然緬甸佤邦地區(qū)采礦證已獲批，但受雨季和實際復(fù)產(chǎn)進度緩慢影響，其錫礦出口量仍遠低于正常水平，無法有效彌補供應(yīng)缺口。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年9月我國進口錫精礦實物量達8714噸，較上月大幅下滑。需求方面，雖然消費電子、馬口鐵等傳統(tǒng)領(lǐng)域消費表現(xiàn)略顯疲軟，但新能源汽車及AI服務(wù)器等新興領(lǐng)域帶來的長期需求預(yù)期為錫價提供支撐。9月份國內(nèi)錫焊料企業(yè)的開工率呈現(xiàn)小幅回暖的態(tài)勢。下游企業(yè)以逢低補庫為主。庫存方面，本周統(tǒng)計全國主要錫錠社會庫存為7743噸，較上周減少182噸。綜上，供應(yīng)緊張局面為錫價提供支撐，預(yù)計錫價持穩(wěn)運行或小幅反彈。
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