>> 國泰君安期貨-豆粕：震蕩，等待中美經(jīng)貿(mào)磋商指引，豆一，震蕩，等待國儲收購啟動-251026
| 上傳日期： |
2025/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳光靜 |
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報告導讀：
上周（10.20-10.24），美豆期價漲勢為主，因為中美經(jīng)貿(mào)磋商及中方采購美豆希望。10月24日至27日中美在馬來西亞舉行經(jīng)貿(mào)磋商、10月底中美元首在韓國可能舉行雙邊會晤（大豆將是議題之一）。此外，日本擬購買美豆、印度美國即將達成雙邊貿(mào)易協(xié)議（印度增加從美國進口非轉(zhuǎn)基因玉米與豆粕），也有利多影響。從周K線角度，10月24日當周，美豆主力01月合約周漲幅2.19%，美豆粕主力12月合約周漲幅4.59%。
上周（10.20-10.24），國內(nèi)豆粕期價低位反彈，豆一期價偏強。豆粕方面，盤面情緒變化較快：10月21~22日市場情緒偏弱、價格創(chuàng)下新低，但10月23日市場情緒轉(zhuǎn)好、盤面迎來大量減倉、快速反彈。一方面，10月23日商品市場整體情緒轉(zhuǎn)好；另一方面，中美即將舉行經(jīng)貿(mào)磋商，市場等待進一步指引、規(guī)避風險。豆一方面，市場整體情緒偏強、東北產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏強。從周K線角度，10月24日當周，豆粕主力m2601合約周漲幅2.27%，豆一主力a2601合約周漲幅1.89%。（上述期貨價格及漲跌幅數(shù)據(jù)引自文華財經(jīng)）
上周（10.20-10.24），國際大豆市場主要基本面情況：1）美國政府停擺持續(xù)，美國農(nóng)業(yè)部相關(guān)報告依然暫停發(fā)布，影響不大。美國政府維持停擺狀態(tài)，美國農(nóng)業(yè)部相關(guān)報告（如周度作物生長報告、周度出口銷售報告等）依然暫停發(fā)布。2）巴西大豆進口成本周環(huán)比上升，影響偏多。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至10月24日當周，12月巴西大豆CNF升貼水均值周環(huán)比下降、進口成本均值周環(huán)比上升，盤面榨利均值周環(huán)比下降。3）新作巴西大豆種植進度偏快，影響略偏空。據(jù)新聞訊，咨詢機構(gòu)AgRural表示，截至10月16日當周，2025/26年巴西大豆播種進度約24%，前一周14%、去年同期約18%。巴西中西部三個州適時降雨推動播種工作加快，播種面積在一周內(nèi)翻番。隨著降水增加，馬托格羅索州播種勢頭強勁，本年度首次超過帕拉納州，成為播種進度最快的州。4）巴西大豆主產(chǎn)區(qū)天氣預報：據(jù)10月24日天氣預報，未來兩周（10月25日～11月7日），巴西大豆主產(chǎn)區(qū)降水略偏少、氣溫圍繞均值波動（偏差不大），影響中性。
上周（10.20-10.24），國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨主要情況：1）成交：豆粕成交量周環(huán)比下降。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至10月24日當周，我國主流油廠豆粕日均成交量約10萬噸，前一周日均成交約15萬噸。2）提貨：豆粕提貨量周環(huán)比上升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至10月24日當周，主要油廠豆粕日均提貨量約20萬噸，前一周日均提貨量約18.7萬噸。3）基差：豆粕基差周環(huán)比下降。據(jù)統(tǒng)計，截至10月24日當周，豆粕（張家港）基差周均值約12元/噸，前一周約21元/噸，去年同期約35元/噸。4）庫存：豆粕庫存周環(huán)比下降、同比基本持平。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計（111家油廠），截至10月17日當周，我國主流油廠豆粕庫存約85萬噸，周環(huán)比降幅9%，同比基本持平。5）壓榨：大豆壓榨量周環(huán)比上升，下周預計略降。據(jù)鋼聯(lián)預估（125家油廠），截至10月24日當周，國內(nèi)大豆周度壓榨量約237萬噸（前一周217萬噸，去年同期210萬噸），開機率約65%（前一周60%，去年同期60%）。下周（10月25日～10月31日）油廠大豆壓榨量預計約234萬噸（去年同期185萬噸），開機率64%（去年同期53%）。
上周（10.20-10.24），國內(nèi)豆一現(xiàn)貨主要情況：1）豆價分化：東北產(chǎn)區(qū)偏強、關(guān)內(nèi)新豆上市跌價。據(jù)博朗資訊，①東北部分地區(qū)大豆凈糧收購價格（過4.5篩凈糧主流收購價格）報價區(qū)間3860～3960元/噸，較前周上漲40～80元/噸；②關(guān)內(nèi)部分地區(qū)大豆凈糧收購價格區(qū)間4660～4900元/噸，較前周下跌360～460元/噸；③銷區(qū)東北食用大豆銷售價格（中等含包裝“塔選”東北豆市場主流零售價）區(qū)間4360～4620元/噸，較前周上漲20～60元/噸。2）東北產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶惜售、收購價小幅上調(diào)。據(jù)博朗資訊，基層農(nóng)戶忙于秋整地及收玉米，對手中大豆庫存惜售待漲，多數(shù)貿(mào)易商收購上量緩慢，因此收購報價小幅上調(diào)。3）南方銷區(qū)需求有望好轉(zhuǎn)。據(jù)博朗資訊，南方多地開始降溫，或?qū)Χ怪破沸枨蠛棉D(zhuǎn)提供支撐。
下周（10.27-10.31），預計連豆粕和豆一期價震蕩，等待中美經(jīng)貿(mào)磋商指引。豆粕方面，上周市場情緒回暖，盤面減倉反彈，后續(xù)等待中美經(jīng)貿(mào)磋商指引。豆一方面，關(guān)注國儲收購啟動、豆類市場氛圍。（個人觀點，僅供參考，上述內(nèi)容在任何情況下均不構(gòu)成投資建議）
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