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本期投資提示：
　　觀點(diǎn)：10月23日，特斯拉發(fā)布2025年第三季度財(cái)報(bào)，自動(dòng)駕駛汽車和人形機(jī)器人被視為特斯拉未來重要的增長點(diǎn)：1）馬斯克提到“特斯拉約80%的價(jià)值將來自O(shè)ptimus”，特斯拉計(jì)劃在2026年開始大規(guī)模量產(chǎn)第三代人形機(jī)器人Optimus，2026年底最高年產(chǎn)能達(dá)100萬臺；2） FSDV14在美國全面開放用戶升級，付費(fèi)FSD用戶占車隊(duì)約12%，這也是特斯拉在“現(xiàn)實(shí)世界AI”領(lǐng)域持續(xù)推進(jìn)?；谠贏I迅速發(fā)展階段，我們依然看好科技延申下的機(jī)器人、AI、低空經(jīng)濟(jì)等科技引領(lǐng)賽道。而當(dāng)下階段更應(yīng)該關(guān)注業(yè)績有支撐、估值相對較低且有提升潛力的公司，推薦關(guān)注科博達(dá)、星宇、繼峰、松原等；以及業(yè)績恢復(fù)，估值具備明顯性價(jià)比的敏實(shí)、寧波華翔等。與此同時(shí)，央國企改革帶來的突破性變化，包括上汽及東風(fēng)，建議繼續(xù)關(guān)注。
　　行業(yè)情況更新：
　　根據(jù)上險(xiǎn)量數(shù)據(jù)，2025年第40周(2025.9.29-2025.10.5)乘用車零售總量46.9萬輛，環(huán)比-27.85%，同比+16.64%。其中傳統(tǒng)能源車銷量為23.4萬輛，環(huán)比16.43%，同比+6.70%；新能源車銷量為23.5萬輛，環(huán)比-36.49%，同比+28.49%，新能源滲透率50.11%。
　　最近一周傳統(tǒng)原材料價(jià)格指數(shù)、新能源原材料價(jià)格指數(shù)均上升。最近一周/最近一個(gè)月，傳統(tǒng)車原材料價(jià)格指數(shù)分別+1.8%/-1.3%；新能源車原材料價(jià)格指數(shù)分別+1.6%/+2.5%。
　　市場情況更新：
　　本周汽車行業(yè)總成交額5138.33億元（環(huán)比-26.12%），本周汽車行業(yè)指數(shù)收7877.13點(diǎn)，全周上升2.92%。同期滬深300指數(shù)收報(bào)4660.68點(diǎn)，全周上漲3.24%。汽車行業(yè)指數(shù)漲幅低于滬深300指數(shù)。汽車行業(yè)周漲幅在申萬宏源一級行業(yè)中位列第10位，較上周上升19位。
　　本周行業(yè)個(gè)股上漲231個(gè)，下跌39個(gè)。其中漲幅最大的個(gè)股是標(biāo)榜股份、奧聯(lián)電子、青島雙星，分別上漲23.2%、18.3%、16.6%，跌幅最大的個(gè)股是海馬汽車、超捷股份、ST漢馬，分別跌幅-17.0%、-10.6%、-10.2%。
　　重要事件：①汽車十五五規(guī)劃解讀；②特斯拉2025三季報(bào)：AI智駕和機(jī)器人為長期增長點(diǎn)；③小米、鴻蒙智行等車企繼續(xù)推出購置稅兜底政策。
　　投資分析意見：基于科技+中高端+國央企改革兩條主線，1）推薦國內(nèi)強(qiáng)α主機(jī)廠如蔚來、小米、小鵬、理想；2）智能化趨勢：華為鴻蒙高端智能的典型代表：關(guān)注江淮汽車、賽力斯等，推薦理想汽車、科博達(dá)、德賽西威、經(jīng)緯恒潤；3）國央企整合推薦關(guān)注上汽集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)股份、長安汽車；4）具備強(qiáng)業(yè)績增長、機(jī)器人布局，或海外拓展能力的零部件企業(yè)：推薦星宇股份、福耀玻璃、新泉股份、福達(dá)股份、雙環(huán)傳動(dòng)、銀輪股份、無錫振華等，關(guān)注敏實(shí)集團(tuán)、拓普集團(tuán)。
　　核心風(fēng)險(xiǎn)：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期